陸「雙減」政策衝擊大 高盛/中金大降陸教育股目標價
MoneyDJ新聞 2021-07-26 13:35:00 記者 新聞中心 報導 經濟通通訊社報導，中國實施「雙減」改革，中國國務院辦正式發布《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔及校外培訓負擔的意見》。高盛發表研究報告，預計此政策將對中國K-12課後輔導部門的產業結構及利潤有重大影響；高盛大幅下調新東方(EDU.US,9901.HK)及新東方在線(1797.HK)目標價，新東方港股目標價由原來的110港元，下調74.5%至28港元，評級亦由「買入」降至「中性」；而新東方在線目標價亦被削減62.9%，由原來的10.5港元降至3.9港元，評級維持「賣出」。
中金公司亦發表研究報告指出，「雙減」政策對K12業務嚴格監管且禁止資本化運作，因此中金下調新東方在線、好未來(TAL.US)、有道(DAO.US)及新東方評級至「中性」。各家教培企業尚不清楚具體戰略調整方案，中金基本維持各家獲利預測不變，但在估值中根據各教培企業的非K12業務收入利潤及除去預收款的淨現金進行推測，該行下調新東方在線目標價57%至5.3港元。
高盛則預估，中國課後輔導(AST)的潛在市場規模，將從去(2020)年的1,000億美元，大幅縮減至2025年的240億美元；隨著週末及冬季、夏季假期的AST禁令正式發布，將導致該行對覆蓋的K-12課後輔導在2021至2023年的收入預測大減70%至90%。該行又指，結構性的阻力限制了行業2024年後的溫和增長，主要由於教學時間將顯著減少，同時政府不再向K-12的AST授予許可，限制了擴展潛力，亦消除了新企業加入的機會；對廣告及應用程式的限制，亦可能會削弱AST進一步擴大滲透的能力，尤其是線上AST。
另外，中金將新東方美股目標價調低66%至3.1美元；將好未來目標價下調81%至5.4美元；有道目標價亦降59%至11.8美元。中金報告指出，新規限制培訓時長力度超過預期，限制收費和審批，學科類培訓機構統一登記為非營利性，而學科類培訓機構亦一律不得上市融資，嚴禁資本化運作，學前及高中同樣作出嚴格監管要求。
上週五(23日)，大陸教育股港股股價已呈現暴跌，今日續明顯下挫，截至13:25左右，新東方暫跌約38%、報18.7港元，新東方在線亦跌逾三成、暫報3.9港元。
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