至興客戶庫存調整結束，Q4回升、明年樂觀

MoneyDJ新聞 2016-12-12 13:27:15 記者 林詩茵 報導

國內最大汽機車精密沖壓件和機車碟煞盤廠至興(4535)，今(2016)年以來在美國大客戶調整庫存下，營收一度下滑，而11月沒有長假干擾、且產業進入產業旺季及美國客戶需求釋出下，營收也展開回升，單月營收2.77億元、月增8.69%，雖較去年同期仍小減0.19%，但公司對後續營運看法漸趨樂觀。

至興表示，客戶調整庫存情形已較緩，同時明年公司在兩岸均有新產品、新品項將釋出，再加上客戶持續擴大中國在地採購量，將為訂單帶來增長；此外，至興也擬在越南爭取汽車座椅訂單，可望成為新的營運動能。

至興今年前3季營收23.74億元，年減5.15%，但受惠於公司導入豐田生產體系（Toyota Production System，TPS），優化成本和庫存管理，使毛利率達19.31%，年增2.65個百分點，營業淨利2.76億元，逆勢成長11.29%，惟業外有匯兌損失、稅前盈餘2.75億元，僅小幅年增9.13%，再加上今年度稅率優惠減少，也使公司稅後淨利為1.82億元、年減6.19%，EPS 2.41元，略低於去年同期的2.56元。

至興為國內最大沖壓零組件製造集團全興集團的子公司，主要產品包括精密沖壓件、汽車座椅調角器、汽車座椅後傾器、齒輪等。其中，精密沖壓件佔營收比重約4成多、機車碟煞盤佔2成多，此兩項產品為公司最主要的營收來源，其餘產品還包括機車座椅約1成5、汽車座椅調角器佔1成，齒輪件2.74%和汽車座椅營收佔比均為個位數百分比；而全線產品均供應OEM客戶。

若以終端應用來看，機車訂單比重最高，逼近5成；汽車產品營收佔約45~46%、其它包括自行車等產品。以銷售地區來看，台灣佔營收比重最高，約35%、其次為亞洲(越南、馬來西亞、泰國、韓國、澳洲等)佔近3成，中國大陸2成，美國過去有1成5、今年則降到1成以下，歐洲5%。

至興表示，今年營收下滑，主要係來自美國客戶的庫存調整，但公司的調整效益顯現，營業淨利不減反增，第4季看起來，美國庫存調整稍緩，訂單已見釋出，帶動11月營收回升，預料12月亦佳，公司對相關需求明年平穩回升有期待。

至於明年度的營運成長動能，至興則指出，越南機車的需求平穩，公司擬在越南擴大生產線，由機車相關產品，擴大至汽車座椅，目前已與客戶洽談明年度新車款訂單，最快明年下半年有機會開始貢獻業績。

除越南外，至興今年也積極佈局新產品，包括特殊規格的精密沖壓件，新的座椅調角器、滑軌等，以及精密度更佳、厚度較厚的相關產品，以因應客戶在中國大陸在地化採購的需求；同時也爭取台灣特殊車產品的訂單。

據了解，至興明年台灣廠將有高爾夫球車訂單加入，將使營收有新的動能；而中國廠則因客戶擴大在中國在地採購量，也將使營運優於今年。

法人估，至興今年在客戶調整下，營收難優於去年，全年營收估小減5%，但在毛利率提升下，今年獲利可與去年相當，EPS維持3.2元；而明年在新訂單加入下，營收有機會回升5~10%，EPS有機會達3.5元。