瑞銀：陸明年GDP估4.5%、出口放緩/房市跌幅料收斂

MoneyDJ新聞 2025-11-11 13:16:39 新聞中心 發佈

綜合港媒報導，瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧發表中國明(2026)年及後(2027)年經濟展望，預計明年GDP增長將放緩4.5%，CPI增速可能回升至0.4%；至2027年，預計房地產活動走穩、出口增長修復和消費者信心持穩，支撐GDP增速輕微改善至4.6%。

張寧指出，預計中國明年出口增速放緩，淨出口對增長的貢獻可能較今年顯著收窄。同時，明年中國國內經濟活動整體料保持韌性，預計房地產下行仍將持續，但跌幅有所收斂，消費保持溫和增長但增速小幅放緩，基建和製造業投資可能從今年下半年的大幅走弱轉為溫和修復。預計明年CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收斂。2027年預計房地產活動走穩、出口增長修復和消費者信心持穩有望支撐GDP增速小幅改善、通膨繼續回升和人民幣滙率小幅走強。

張寧指出，中國房地產下行調整可能仍將持續一段時間。瑞銀認為，中國政府可繼續下調房貸利率，加快房地產去庫存，並推動結構性改革，以促進房地產市場止跌回穩。整體而言，預計房地產銷售、新開工和投資可能在明年下降5%至10%、2027年再下降0至5%；明年房地產下行對GDP增長的整體拖累料收斂至0.5至1個百分點，2027年進一步明顯收斂。

瑞銀預計，隨著出口增速放緩和房地產繼續下行，預計中國明年將保持溫和政策支持，增廣財政赤字率將小幅擴張約1個百分點(占GDP比重，2025年為擴張1.5個百分點)；其中，一般公共財政預算赤字率穩定在4%，新增超長期特別國債提高到1.6兆至1.8兆元(人民幣,下同)，地方政府專項債新增限額增加至4.8兆元。

瑞銀並預計，人行到明年底進一步降息20個基點，降準25至50個基點、並利用其他工具保持流動性充裕。「十五五」規劃建議將提振消費作為首要任務之一，不過，瑞銀認為明年的政策支持力度可能仍較為溫和、循序漸進；預計反內卷將整合在建構「全國統一大市場」之中；強調深化雙向對外開放；繼續推進降低碳排放強度。

而「新經濟」行業快速發展，有助於抵消房地產大幅下行對經濟增長的顯著拖累；在中國創新與「新經濟」行業的崛起，在政策支持、持續投資和強勁研發支出的形勢下，張寧預計，中國新經濟行業在2026年至2030年增速將持續快於其他經濟部門，到2030年占GDP的比重將相較目前提高3個百分點。更快的人工智慧(AI)發展和應用，可能提振科技出口和資本支出、並提高生產率，而若AI泡沫破裂也可能會衝擊科技行業和經濟增長；加快實施結構性措施和增強政策支持有望提振中國國內信心和經濟活動。

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