美國非投資等級債券：逆風中的韌性

儘管市場仍面臨關稅引發的通膨壓力與勞動市場疲弱等多重經濟不確定因素，美國非投資等級債券市場在夏季期間表現相對穩健。截至 2025 年 9 月 30 日，美國非投資等級市場的經期權調整息差（OAS）約為 280 個基點 (bps) 。這一利差幅度，僅較 1 月水平高出約 20 個基點 。¹投資者似乎未有受市場消息影響，並受到更佳的入市時機所提振 。自 4 月 23 日以來，流入非投資等級基金的淨資金流已超過 200 億美元，¹反映市場對此類資產的投資熱度持續升溫。

安盛投資管理美國固定收益投資專家Jack Stephenson指出，目前美國經濟正處於「受控放緩」階段，此一宏觀環境有利於非投資等級債券的表現。隨著市場對聯準會進一步降息的預期升高，投資人風險偏好可望提升，資金流入動能增強，預期年底前利差將進一步收斂。

儘管關稅影響在各產業間分布不均，非投資等級債券發行人整體仍展現穩健的營收成長與良好基本面。違約率持續維持在低檔水準，顯示企業具備高度韌性，能有效因應當前經濟挑戰。

值得注意的是，低利率環境可能吸引偏好防禦型策略的現金買家進場；而追求較高總報酬的策略，則有望持續受惠於股市資金的輪動。

展望第四季，Stephenson認為非投資等級債券市場的分散程度將維持高檔。儘管整體宏觀環境仍具挑戰，可能引發短期波動，他仍看好市場具備正向發展潛力。

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