MoneyDJ新聞 2025-10-22 06:16:41 黃文章 發佈
美股週二漲跌互見，可口可樂與3M財報超出預期，分別大漲4.1%與7.7%，推動道瓊指數再創收盤歷史新高，盤中一度突破47,000點。通用汽車（General Motors）大漲14.9%，該公司上調全年指引並超出市場預期，同時也下調了對川普關稅影響的年度預估，稱預期能抵消約35%的衝擊。
道瓊工業平均指數10月21日終場上漲0.47%（218.16點）、收46,924.74點。標準普爾500指數上漲0.00%（0.22點）、收6,735.35點。那斯達克指數下跌0.16%（36.88點）、收22,953.67點。費城半導體指數下跌0.66%（45.76點）、收6,839.27點。
道瓊指數前5大權重股當中，高盛（權重10.05%）下跌0.57%，開拓重工（權重6.99%）下跌1.23%，微軟（權重6.80%）上漲0.17%，家得寶（權重5.12%）上漲0.52%，聯合健康集團
（權重4.80%）上漲0.24%。
Navellier & Associates創辦人兼首席投資官路易斯·納維利爾（Louis Navellier）表示：「大型跨國公司正在公布好於預期的業績，這基本上意味著第三季財報公佈季開局強勁，且我們將迎來出色的年底行情。」
科技股受到一些打擊，因為川普對下週與中國國家主席習近平會面的不確定性發表言論。川普表示：「也許這次會面不會發生。」Alphabet與博通（Broadcom）各下跌約2%，人工智慧熱門股輝達（Nvidia）回落近1%。科技投資者寄望於與中國的關係能更加友好，從而降低關稅稅率，並使半導體產業免於受到波及。
德意志銀行（Deutsche Bank）報告表示，美國股市的槓桿指標正攀升至接近歷史巔峰的水平。德銀追蹤的紐交所保證金債務數據顯示，從4月底到9月底的五個月內，投資者槓桿激增32.4%，這一速度僅次於2000年初互聯網泡沫頂峰和2020年8月疫情後刺激期。保證金債務（margin debt）代表了投資者以借款購買股票的規模，這是衡量市場槓桿程度與投機熱度的重要指標。
歷史經驗顯示，當槓桿快速上升時，市場短期或許仍會延續上漲勢頭，但這種上漲往往建立在極度脆弱的基礎上，一旦信心轉折，崩盤速度也將異常猛烈。報告認為，市場情緒已從「健康的看漲」轉向「非理性的狂熱」，當投資者普遍利用槓桿追逐風險資產時，金融體系的穩定性其實正在惡化。
美銀證券（BofA Securities）美國股票和量化策略主管薩維塔·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）在報告中發出警告，揭示出當前金融市場中一個潛藏但極具系統性風險的現象——來自私人信貸市場的「被迫拋售」可能引發標普500指數的劇烈下跌。
報告指出「槓鈴型策略」是問題的根源。這一策略在過去十年低利率時代中被廣泛採用，主要由大型機構投資者如養老基金、主權基金及大學捐贈基金等推行。該策略的特點是資金集中於兩個極端：一端是極具流動性且低成本的被動投資工具，如標普500指數基金；另一端則是高風險、高回報但缺乏流動性的私募股權與私人信貸產品。
當市場穩定時，這種槓鈴式策略似乎合理，因為流動性充裕、信貸寬鬆，私募資產估值持續上升，投資人可以依賴股市流動性進行調整。然而，隨著利率上升與信貸條件收緊，私人信貸市場開始出現壓力。許多借款企業的融資成本上升，導致違約風險增加。
私人信貸與私募股權資產並非隨時可變現，其估值往往僅根據季度報告或內部模型計算，缺乏即時市場價格。一旦投資者需要現金，例如因為貸款違約、投資贖回或資金鏈緊縮，他們無法出售這些「鎖定資產」，只能轉而變現流動性較高的部分——也就是股票市場中的被動指數基金。
這正是該行所謂「被迫拋售」的邏輯。由於大多數機構投資者持有大量的S&P 500 ETF或其他被動基金，當資金壓力出現時，這些基金成為最容易被拋售的標的。這意味著，股市下跌的觸發點可能並非來自上市公司基本面惡化，而是私人信貸領域的壓力透過資金流動的連鎖反應蔓延開來。
標普500指數11大類股漲跌幅分別為：通訊服務（-0.85%）、可選消費（1.32%）、基本消費（-0.33%）、能源（-0.20%）、金融（-0.13%）、醫療保健（0.21%）、工業（0.88%）、資訊科技（-0.15%）、原材料（-0.70%）、房地產（-0.35%）、公用事業（-0.99%）。
個股表現部分，科技龍頭：蘋果（0.20%）、微軟（0.17%）、谷歌（-2.21%）、亞馬遜（2.56%）、臉書（0.15%）、特斯拉（-1.08%）。半導體晶片：美光（-2.17%）、超微（-1.05%）、輝達（-0.81%）、高通（1.07%）、德州儀器（0.70%）、英特爾（0.05%）。台股ADR：台積電ADR（-1.07%）、聯電ADR（-0.93%）、日月光ADR（-2.39%）、中華電信ADR（-1.10%）。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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