紐約聯儲總裁：2012年以來FOMC學到了三項重要教訓
MoneyDJ新聞 2020-10-08 11:09:28 記者 賴宏昌 報導 紐約聯邦儲備銀行總裁、聯邦公開市場委員會(FOMC)副主席John C. Williams(見圖)週三(10月7日)透過網路對胡佛研究所(Hoover Institution)貨幣政策網路研討活動發表演說。
Williams指出，自2012年以來，FOMC學到了很多關於經濟、就業和通貨膨脹的短期和長期行為，這些經驗教訓將為FOMC的政策作法提供依據。
他說，FOMC學到了三項重要的教訓。首先、同時也是最重要的就是中性利率(r-star)的長期下滑、導致美國的中性實質利率趨近於零。
中性利率的下降意味著、名目利率接近下限對貨幣政策的制約已成為決策者必須面對的重要課題。
過去10年來，美國通膨率多數時間都低於FOMC設定的2%長期目標，近年來多項通膨預期指標也呈現緩步下滑。
Williams指出，在低中性利率以及利率接近下限的環境下，標準的鎖定通膨方法可能會導致通膨和通膨預期穩定地維持在目標水準下方。
第三項教訓：2007-09年經濟衰退後的漫長復甦期間，美國失業率跌至50年來最低水準、但並未引發不必要的通膨，主要是經濟(特別是就業市場)已經出現結構性變化。
Williams 9月2日指出，中性利率就是，當經濟以發揮所有潛能的速度運轉、通貨膨脹率處於較長期目標時的預估短期利率。他說，通膨趨勢和通膨預期的下滑會產生「政策空間縮小、通膨預期下滑」的負面循環。
Thomson Reuters報導，Williams週三被問到、FED的新政策指引為何聚焦在利率、而非資產負債表？
他回答，FED正買進相當多的資產、並非完全沒有動用這項工具，FED未來將繼續評估如何善用工具以實現目標。Williams上週二表示，美國將在未來數年面臨許多變數、缺乏財政支持可能削弱復甦力道。
鮑爾：長期中性利率因基本面而下滑
FED經濟學家、金融穩定部門副主任Michael T. Kiley發表報告指出，貨幣政策空間受限的負面影響很大，缺乏大規模量化寬鬆(QE)會讓V型反彈變成深度的U型經濟衰退。
FED主席鮑爾(Jerome H. Powell)8月27日對傑克森洞(Jackson Hole)經濟政策座談會發表演說時指出，FOMC與會者的中性聯邦基金利率預測中位數自2012年初的4.25%跌至2.5%、對貨幣政策產生了深遠的影響，下修主要是反映均衡實質利率(r*或r-star, 或稱「長期中性利率)」的下滑。
鮑爾表示，均衡實質利率不受貨幣政策影響，主要是受到人口結構變化與生產力成長率等基本面因素所驅動。
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