山林水BOT案穩穩賺，下半年登陸投資北控水廠添動能
MoneyDJ新聞 2016-07-29 09:39:21 記者 林詩茵 報導 由力麒建設(5512)轉投資的環境工程公司-山林水(8473)，有水資源BOT處理事業收益穩定為後盾，逐步擴大營運觸角，今年已透過併購，進入國內土污整治領域，未來擬將有機廢棄物回收再利用，創造更多商機；此外，與中國大陸北京控股(以下簡稱北控集團)在大陸的合作也即將於下半年正式展開，近期可望完成投資中國雲南安寧北控浩源水務的簽約，法人估，最快第3、4季即可對山林水營運展開挹注。
山林水成立於2004年，為專業的環保工程營造廠商，由力麗集團建設公司力麒建設轉投資，最初營運以工業廢水處理工程為主，在集團看好環保商機下，逐步跨入都市污水下水道系統工程、淨水處理工程等，目前在污水處理BOT案包括高雄楠梓和宜蘭羅東，每年挹注穩定收益，同時，該公司還承攬公共工程的水處理工程統包施作，以及污水廠的操作營運，目前全台維護管理污水廠專案有6處。
山林水獲利最穩定的污水處理BOT案，毛利率最佳，高達4、5成，其中，高雄楠梓BOT案係以持股70%的綠山林開發負責經營，去年挹注山林水獲利1.99億元，而宜蘭羅東BOT案係由100%持股的東山林開發經營，去年獲利1.24億元。以此估算，光此兩BOT案的穩定收益，就挹注山林水EPS達2.7元。兩筆BOT案的營運契約分別到2041年和2040年，還有26、27年的營運時間。
而其餘事業則主要來自公共工程的統包、新建，包像包括台中豐原污水下水道、污水處理廠、坪頂淨水場改善工程、園區龍潭基地污水處理廠工程…等，山林水並為政府代為操行操作水資源處理、維護。
在水資源相關經驗豐富下，山林水也吸引了大陸北控集團的尋求合作，第一筆合作案即為投資山林水。山林水的最大法人股東為鶴京企業，持股72.55%，而鶴京由力麒持股68.44%、北控集團持有30%，以此估算，目前北控持有山林水股權約21.77%、力麒則為49.65%。
除北控投資山林水外，山林水也即將與北控在大陸展開合作，雙方的第一筆大陸合作案將為雲南安寧北控浩源水處理廠，該廠是北控水務在2012年取得的TOT(轉讓-營運-移交)案，已是營運穩健且有獲利的污水處理廠，山林水將取得4成股權，並在8月10日完成簽約，最快第3、4季可以開始挹注業績。
北控也表示，未來將就北控水務集團旗下營運中水廠持續洽商、合作擴建機會，未來也不僅止於中國，也擬將合作拓展到東南亞、中東等海外市場。
法人則估，山林水投資雲南北控浩源將為公司每年帶來1千萬元台幣的收益。
除大陸佈局外，山林水也持續擴大國內的營運佈局，山林水看好世界各國政府針對空氣、水資源、土壤、有機事業廢棄物等污染問題推動整治及再利用計畫，積極「治污」商機，公司近期砸下1.5億元，透過併購方式，進入污染土壤的復育和再利用事業，可望為營運再添成長動能。
山林水也透露，未來與北控的合作，除了兩岸污水處理外，也將持續發展污泥再利用、土壤復育再利用、有機廢棄物再利用、海水淡化、再生水市場及UV紫外線消毒系統等合作案。
業績部份，山林水受惠穩定的污水處理廠工程承攬及代操維護服務挹注，去年營收15.58億元，毛利率45.8%，稅前盈餘4.96億元、稅後淨利3.44億元，EPS 3.03元，營收、獲利連續成長；而今年第1季5.44億元，稅後淨利為1.34億元，年成長25.8%，EPS達1.12元；今年上半年營收10.26億元，年增41.94%，預計下半年營收可維持成長態勢，全年營運表現可期。
法人則估，山林水今年營收有機會成長至20億元，全年EPS可持續站穩3元，上看3.5元。
|
