MoneyDJ新聞 2017-03-03 09:23:54 記者 陳祈儒 報導
順德（2351）手上仍有2016年10月至11月上旬低價銅材料（指報價低於5,000美元/噸銅材料）庫存，加上利基型IC接單金額比例增加，2017年初毛利率可望維持21%左右較好的水準。順德表示，2016年底銅材料報價走揚，會採月平均價格方式跟客戶反映原料價格的提高。法人預期，在智慧物聯網的IC應用增加，以及手機等消費電子對功率元件、VCM（音圈馬達）等導線架、彈片使用增加下，順德2017年第1季營收約22、23餘億元，保持年成長。
順德主要產品為應用於電子產品用導線架及文具用品2大類。2016年電子用品占營收比重約8成，文具在2成；2017年第1季因電子客戶需求增加，電子產品占營收比重約81~82%，文具占19~18%。電子產品導線架應用，可區分為功率元件（Power）約65%~66%、IC應用約16%~17%、LED約4~5%、VCM彈片約6%以及其他7%。
（一）順德2016年Q4毛利率季減；2017年初有銅材料低價庫存：
順德主要產品是導線架應用，上游材料為銅金屬，通常其銅金屬庫存達2~2.5個月；2016年10月~11中旬國際銅材料報價在每噸5,000美元以下，順德2017年1月至3月初，手上還有低價庫存。
順德表示，銅原料到製造成公司成品的報價反應，是採用國際銅報價月均價來計算售價。例如月均價上揚或是月均價下滑時、才會跟客戶反映合理報價變動。
因此，2017年第1季銅材料報價若平穩或處於上揚時，對於順德產品的計價方式有利，成品價格會上揚。
至於在2016年第4季表現上，因Power電源功率元件營收占比提高的產品結構變化，初估順德第4季單季毛利率低於前一季毛利率的21.9%。
（二）順德Q1營收22、23億，符合月前預期：
順德指出，2017年1月份以來，營收保持年成長，主要是國際銅原料報價上揚後帶動產品價格合理走揚，加上功率元件需求量也增加，在量價皆正成長下，初估第1季營收出現年成長。
其次，車用IC客戶、VCM（音圈馬達）鏡頭模組客戶需求增加，也推動整體電子產品的出貨成長。
在電子產品報價受到材料價格逐步提升帶動下，法人預期順德2017年2月、3月毛利率將逐步回升。
（三）法人預估2017年每股獲利成長，本益比處歷史區間中上緣：
順德指出，LED導線架目前僅以日系客戶為主，下游應用是汽車中控台儀表板背光、汽車尾燈等應用領域為主，都是有利潤的產品線，已不作不賺錢的接單，因此LED貢獻營收比重持續下降至不到5%。
2016年底至2017年首季，利基型IC仍是成長的動力。主要是IC客戶在IoT物聯網、車聯網、Smart智慧家電（例如掃地機器人）等市場的接單增加，並為2017年成長較大的主要動力；而且銅價上漲也同步帶動功率元件整體價量提高。
另外，2017年新款的非蘋手機陣營仍以採用VCM的雙鏡頭設計方式，使得順德在2017年VCM業績有機會維持雙位數成長。
至於文具用品方面，預計上半年自有品牌（OBM）與代工ODM訂單也皆有提升。法人預期順德2017年整體營收年增9~10%，毛利率在21.7%~21.8%，每股獲利近5元，較2016年法人預估的4元要成長。法人以昨日順德收盤價52元計算，本益比處於歷史區間的中上緣。
