大摩：或將降陸今年GDP預測 料人幣不會大貶值

MoneyDJ新聞 2025-04-11 16:32:06 記者 新聞中心 報導

綜合港媒報導，摩根士丹利(大摩)中國首席經濟學家邢自強團隊發表報告指出，貿易戰2.0對中國經濟的影響遠超過2018至2019年，今(2025)年經濟增長面臨實質性下行風險，中國政策需加速推出，否則難以抵消關稅衝擊；並預告不排除下調中國今年經濟增長預測，並預計人民幣本季(第二季)將提前貶值，但不會大幅貶值。

邢自強指出，中國及其供應鏈夥伴透過談判來降低關稅的難度較大，面對出口下滑(預期1至1.5個百分點)和通縮加劇(約0.5個百分點)的影響，將拖累中國經濟增速1.5至2個百分點，現有政策包括2兆元(人民幣,下同)的廣義財政擴張及地方債務置換，將抵消其中0.8個百分點，又鑑於中國可能不會推出足夠政策刺激來抵禦剩餘約0.9個百分點的衝擊，故今年4.5%的經濟增長預將面臨下行風險約0.5個百分點，意味可能調低至4%。

在此形勢下，未來幾個月中國有望加速兩會政策推出，同時將一些暫未批准的增量政策從7月底的政治局會議前移到本季，包括消費品以舊換新擴容及全國性的生育補貼，若民生回饋顯著惡化，可能會考慮加大今年房地產及財政支持。另外，預期中國在一定程度上加大關稅和非關稅措施的範圍和幅度。

大摩指出，今年底人民幣達到7.5預測造成適度下行風險，但中國人民銀行可能不會透過人民幣大幅貶值來抵禦關稅衝擊，因關稅加徵幅度遠超過2018至2019年，另目前中國在經濟基本面和中美利差上起點較低，人民幣大幅貶值可能會導致自我實現資本外流，認為人行可能適度放鬆對匯率的管控並加碼貨幣寬鬆來提振經濟，仍會透過在定價中使用逆週期因數及加強資本管控來管理人民幣貶值節奏。