比亞迪Q2獲利遜預期，3外資調降H股目標價

MoneyDJ新聞 2025-09-01 15:24:15 新聞中心 發佈

綜合港媒報導，中國電動車龍頭比亞迪(1211.HK；002594.SZ)第二季財報遜於市場預期，多家外資機構下調盈利預測與目標價。瑞銀、摩根大通(小摩)及野村均下調比亞迪盈利預測，並將其H股目標價分別降至160港元、150港元及132港元，但仍維持「買入」或「增持」評級；花旗維持「買入」評級，目標價233元，為四家機構中最高。

瑞銀指出，比亞迪第二季淨利潤64億元(人民幣,下同)，季減31%、年減30%，相較市場預期低約40%。考量到第二季出口量占總銷量23%的情況下，每輛車平均淨利潤4,900元令人失望，相較過去三年維持在8,000至1萬元區間；毛利率下降及研發支出增加是導致業績遜預期的兩大主因。瑞銀表示，由於7、8月銷售仍相對緩慢，預計第三季難以迅速扭轉，因此業績遜預期可能導致市場下調全年盈利預測。該行下調2025及2026年盈利預測30%及21%，以反映利潤率壓力；給予比亞迪「買入」評級，但將目標價由180港元下調至160港元。

摩根大通指出，比亞迪第二季業績遜預期30%，主要受6月行業競爭激烈導致價格戰影響毛利率；公司管理層認為盈利應於第三季開始反彈。長期來看，該行對比亞迪的看法不變，尤其是其海外擴張，產能建設比計劃提前1-2季。摩根大通預測，海外業務將貢獻比亞迪總利潤約一半，將比亞迪2025及2026年預測分別下調21%及7%，並將H股目標價由160港元下調至150港元，給予「增持」評級。

野村下調比亞迪H股目標價兩成，由163.67港元下調至132港元，維持「買入」評級。野村表示，由於市場競爭劇烈、中國政府「反內卷」政策，以及比亞迪本身策略，令其第二季業績表現低於市場預期，預期今年不會有重大策略調整，而將聚焦其明年重要策略，預期該股成長前景持續，明年將迎來轉機。野村將比亞迪2025至2027出貨量預測下調10%至11%，毛利率及營業利潤率預測均下調2%；同時將盈利預測調低27%至30%，預計2024至2027年收入及盈利的年複合增長率(CAGR)分別為15%及18%。

花旗將比亞迪H股目標價定於233港元，評級「買入」。花旗指出，比亞迪第二季獲利低於市場預期的70億-90億元，以及該行預期的103億元；估計第二季每車淨利由首季的8,700至8,800元下跌至約4,900元。該行指出，第二季業績遜預期主要由於上半年汽車毛利率較預期低0.5至1.3個百分點，因降價未能有效提升銷量，上半年銷量年增33%，但依半年比較則跌19%。

(圖片來源：shutterstock)

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