霍華馬克斯：看好遭唾棄的新興市場、當心尖牙股ETF

MoneyDJ新聞 2018-07-19 11:11:47 記者 郭妍希 報導

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受股神巴菲特尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks，見圖)警告，美國科技股領頭羊──「尖牙股」(FANG，指Facebook、Amazon、Netflix與Google母公司Alphabet)不斷飆高，ETF投資人又把更多資金重押這些股票，一旦趨勢反轉，尖牙股和ETF投資人，受到的傷害將最沉重。

路透社、MarketWatch、CNBC等外電報導，馬克斯17日在Institutional Investor、CNBC共同舉辦的「Delivering Alpha」會上指出，尖牙股的確是極棒的企業，但ETF的出現，卻使資金集中流入這些股票，而通常漲勢最誇張的股票、為投資人帶來的痛苦也最多。

不只如此，市場上有多檔ETF都是使用同樣的「動量交易策略」(Momentum Strategy，即預先對股票收益和交易量設定準則，當條件滿足時，就買進或拋售股票)。這導致大量ETF都集中投資相同的股票，馬克斯問，一旦動能冷卻，還有誰會想買股票？

話雖如此，他說，美國牛市雖已進入下半場，但去(2017)年12月通過的稅改方案，卻使企業盈餘加速成長、進而壓抑本益比。因此，他的公司還在繼續投資當中，但已開始謹慎行事，同時並專注於信評等級為「B」的高收益債市場。

在被問到當前最大的風險為何時，馬克斯則說，利率持續上揚、將帶來許多問題，這不但會讓企業、政府難以償債，還會使固定收益商品成為股票的競爭者。

另外，馬克斯目前看好遭到眾人唾棄的新興市場。他直指，在投資界裡，真正能賺大錢的策略，並不是把資金投入已經大漲許多的標的、並期待這些資產繼續走揚，而是押寶已經大幅下滑、遭眾人唾棄者，然後期待這些標的反彈。

針對人們瘋炒的比特幣，馬克斯則說，這根本不是用來投資的商品，長期來看，比特幣將毫無價值。他直指，購買比特幣的人，是因為他們相信別人會以更高的價格買走，不是因為他們看到了內在價值，而這完全可以用「最大笨蛋理論」(Greater Fool Theory，又稱博傻理論)來解釋。

馬克斯是橡樹資本(Oaktree Capital)的共同創辦人，在華爾街極具分量。他撰寫的投資備忘錄是市場經典，連股神巴菲特也讚許。

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