瑞銀：中國今年GDP估4.5%、出口料增3%

MoneyDJ新聞 2026-01-07 10:57:41 新聞中心 發佈

綜合港媒報導，瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧預計，中國今(2026)年GDP增長預計由去年的約5%左右放緩至4.5%，主要由於出口成長放緩、淨出口對GDP成長的貢獻大幅下降，加上房地產市場低迷，繼續對整體財富效應和消費者信心形成壓力，並且預計消費補貼規模不會增加。

出口方面，預計今年出口增長將從去年約5%，放緩至今年約3%。張寧指出，一方面由於美國加徵關稅，先前的提前出口效應消退；另一方面，今年人民幣走勢相對強勁，兌美元的匯率預計維持在7，走強時甚至有望見6.9，難以提升中國出口競爭力。

此外，中國仍面臨房地產行業的不確定性與挑戰，張寧預期，今年房地產價格將再下降5%至10%，明(2027)年可能還會再有個位數跌幅，意味着房地產市場衰退尚未結束，未來兩年仍將處於低迷狀態。官方有可能繼續依靠政策扶持，幫助改善和刺激房市，但由於許多根本性的變化已經發生，政策的影響或有限

至於消費方面，張寧指出，中國去年消費補貼促進所有零售業銷售，尤其是汽車、家電和電子產品；預計今年消費補貼可能會繼續實施，惟根據最新消息，「以舊換新」補貼規模可能不會比去年更大，為中國零售成長構成阻力。同時，股市上升帶來了一定的財富效應，但房價下跌將繼續對整體財富效應和消費者信心構成壓力，前景尚未明朗。

談及未來政策，瑞銀預期，中國今年溫和的政策措施將抑制出口放緩和經濟持續下滑；財政赤字可能維持在4%左右；貨幣政策方面，預計今年政策利率可能會再下調20個基點，存準率則料下調25或50個基點。

人民幣匯率方面，張寧預計，人民幣兌美元匯率可能基本上保持穩定，但人民幣兌其他非美元貨幣，包括歐元、人民幣、日圓等料會升值；預期人民幣兌美元匯率今年可能在7左右，至明年底可能會略微走強至6.9。他指出，人民幣兌美元匯率受多種因素影響，積極的一面是中國擁有非常強勁的經常帳盈餘，並且過去幾季資本流入實際上有所加速。不過，中美利差仍然非常大，且美元可能在下半年走強，不利人民幣兌美元匯價；加上中國的通縮壓力持續存在，亦會影響人民幣匯率。

瑞銀亞洲外滙及利率策略主管Rohit Arora表示，人民幣是該行最看好的亞洲貨幣之一，即使人民幣可能無法完全擺脫美元整體復甦的影響，以貿易加權計算，料今年升值幅度約為5%至6%。Arora認為，人民幣的表現優於歐元、日圓和英鎊約5%，主要由於中國不斷增長的貿易順差、製造業競爭力提升、政府部門推動人民幣國際化，以及最重要人民幣匯率被明顯低估。

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