亞泥看需求：台灣謹慎樂觀、 中國降幅收斂

MoneyDJ新聞 2026-03-16 16:43:29 林詩茵 發佈

亞泥(1102)今(16)日召開法說會，水泥本業部份看台灣謹慎樂觀，中國需求降幅收斂，至於近期油價上漲是否影響煤炭成本，則需觀察；而轉投資嘉惠電力則無天然氣庫存槽，供氣需看中油，但預料應無斷氣可能，整體今年該轉投資獲利表現可持穩。

亞泥去(2025)年EPS 3.0元，董事會決議擬配發每股現金股利2.3元，由於亞泥在水泥族群以穩定配息、高殖利率著稱，2026年兩岸水泥市況、轉投資獲利、以及未來股利政策則為本次法說會的焦點。

台灣水泥市場部份，亞泥表示，2025年台灣水泥市場消費量成長3%，2026年雖房市交易量趨緩，但建照核發存量仍支撐需求，對整體市場看法為「謹慎樂觀」，2026年對需求與報價看法均持平。

中國水泥市場則看需求下降的趨勢將放緩，整體仍呈L型復甦格局。亞泥中國2025年的表現優於整體產業，公司統計，2025年中國整體銷量約降8%，亞泥中國僅減4%，整體行業來看，惡性競爭情形改善，報價也走穩，最有效的供給側控制來自錯峰生產。

但亞泥主管也坦言，錯峰生產的效益已達瓶頸，期待新一輪的政策出台，能再刺激產能的控制。而近年由於政策加速淘汰小規模和落後產能，因此有助大型企業維持競爭力。

此外，中國廠獲利也來自煤炭成本下降，亞泥看2026年煤價應可持平2025年，在700元人民幣/噸盤整，2026年亞泥中國的全年噸毛利也估與2025年相當。

不鏽鋼與電力部份，由於近期油價上漲引起法人對成本與轉投資獲利的關注。對此，亞泥表示，2025年不鏽鋼因認列一次性跌價損失，致全年小幅虧損，2026年估持穩，不致大虧；而嘉惠電力因2026年上半年的天然氣成本較低、且沒有歲修，上半年獲利可呈年增；至於近期因戰爭帶來的供氣不確定，公司則認為中油已在尋找替代的來源，應不致斷供，下半年可能受天然氣成本上升，獲利收窄，但全年來自電力轉投資的貢獻亦估穩。

由於亞泥2025年的盈餘配發率高於過去幾年，股利政策也引起法人關注。對此亞泥表示，公司並不追求維持絕對金額或比例的配息政策，而是每年依據市況、公司現金流進行動態調整，但投資人仍可參考過去的趨勢或平均值。