川普來了！FED擬縮資產負債表、當心減債恐慌重演

MoneyDJ新聞 2017-01-19 11:17:12 記者 陳苓 報導

美國聯準會(FED)長期實施量化寬鬆(QE)政策，購入大量美國公債和房貸抵押證券(MBS)，藉此壓低長期利率，替市場挹注資金，此一措施導致FED資產負債表膨脹至驚人地步。隨著QE進入尾聲，不少FED官員表示應該縮減FED資產負債表的規模。外界擔心，萬一處理不當，可能會引發新一波「債市恐慌」(taper tantrum)。

MarketWatch、英國金融時報報導，聖路易FED總裁布拉德(James Bullard)演說表示，FED應該削減資產負債表規模來緊縮貨幣，不應過度強調升息。除了布拉德之外，波士頓FED總裁Eric Rosengren也說，縮減資產負債表讓長期利率能夠走升，又不至於推升美元。費城FED總裁Patrick Harker也有類似看法。

2008年全球金融海嘯之後，國際面臨經濟大蕭條以來最嚴重危機，FED祭出史無前例的購債策略應對，多年來持續買債，讓FED資產負債表總額飆至4.5兆美元。PIMCO經理人Scott Mather表示，FED資產負債表正常化，釋出訊息是FED較不願直接干預市場，投資人的安全網將消失。

如果FED真的要縮減資產負債表，第一步是到期債券收益不再投入債市。目前FED為了維持購債規模，債券到期後的收益，都再次投入債市，摩根士丹利估計，如果FED持有債券到期後，不再投入債市，FED持有公債總額在兩年內將暴減6,000億美元。

外界憂心，如果FED減少投資美債，川普又大舉發債，市場可能會消化不良，無法吸納龐大美債。不只如此，當前美國MBS市場，有1/5部位都是FED持有，要是FED不再相挺，房市恐受重創。最重要是，市場憂心縮減資產負債表會引發類似2013年的減債恐慌。2013年FED主席柏南克暗示QE逐步退場，引發金融市場大地震。

當前美債買氣低迷，外國央行狂賣不止。ZeroHedge、路透社報導，美國財政部Treasury International Capital(TIC)報告稱，去年11月為止的一年間，外國央行總共出清4,050億美元的美債，再次刷新紀錄，超越前月創下的4,030億美元。

去年11月央行賣債，可能是因為川普當選之後，美債殖利率飆升，和殖利率呈反向走勢的債券價格下滑。另外油國需錢孔急，也大賣美債籌款。除此之外，這可能暗示，國際央行擔心川普上任之後，將大肆借貸，可能會瘋狂發債，出現疑慮。

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