MoneyDJ新聞 2025-11-03 06:33:01 黃文章 發佈
倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨10月31日漲跌互見，期銅下跌0.3%至每噸10,888美元，期鋁上漲0.7%至每噸2,884美元，期鉛下跌0.3%至每噸2,017美元，期鋅上漲0.6%至每噸3,056美元，期錫上漲0.8%至每噸36,086美元，期鎳下跌0.1%至每噸15,226美元。
上週，銅鋁鉛鋅錫鎳漲跌幅分別為-0.5%、1%、0.1%、1.2%、1.2%、-0.7%。10月份，鎳價下跌0.3%，銅鋁鉛鋅錫分別上漲5.8%、7.3%、1.6%、3.4%、1.9%。今年以來，鎳價下跌0.7%，銅鋁鉛鋅錫分別上漲24%、13%、3.3%、2.6%、24%。
中國國家統計局31日公布，10月製造業採購經理指數(PMI)為49%，較上月下降0.8個百分點，遜於市場預期的49.6%，連續第七個月處於收縮區間，創今年4月以來新低，製造業景氣水準有所回落。
中國有色金屬工業協會副秘書長、重金屬部兼礦產資源辦公室主任段紹甫10月31日表示，當前有色金屬冶煉行業加工費低迷，協會建議可借鑒電解鋁經驗，對銅、鉛、鋅等大宗金屬考慮設立產能「天花板」，嚴控新增產能。
高盛（Goldman Sachs）最新市場報告指出，銅價近期突破每噸11,000美元並創下歷史新高，但這一漲勢可能難以持久，未來幾個月內或將進入高位盤整階段，稱儘管市場情緒受美中貿易關係改善與供應中斷推動而短期升溫，但長期基本面尚不足以支撐持續性的上漲趨勢。
美國總統川普同意在一項為期一年的協議中，將對中國的關稅從57%降至47%，以換取北京恢復購買美國黃豆、保持稀土出口暢通，並打擊非法的芬太尼貿易。PVM分析師塔瑪斯·瓦爾加（Tamas Varga）表示，投資者認為中國與美國之間所宣布的協議，更像是緊張關係的緩和，而非雙邊關係的結構性改變。
CPM集團管理合夥人傑弗里·克里斯蒂安（Jeffrey Christian）表示：「隨著美中協議的細節公佈，人們意識到這是一項相當空洞的協議，因此市場也放棄了對貿易戰結束的任何樂觀情緒。」股市下跌，因市場擔心這場休戰可能只是曇花一現。
高盛指出，未來六個月內市場並不會出現明顯的供應緊張。雖然智利、祕魯及印尼等主要產銅國因氣候、罷工與設備維修造成一定的生產中斷，但全球精煉銅產量仍維持相對穩定。高盛預計2026年市場將出現小幅盈餘，顯示整體供應仍能滿足需求。這與市場普遍預期的「結構性短缺」形成對比，說明供應面擔憂在一定程度上被過度放大。
其次，需求面仍缺乏明顯改善。銅被視為「經濟晴雨表」，其價格變動常反映全球製造業與基礎建設活動的活力。然而，目前全球經濟仍受通膨陰影與成長放緩影響。雖然美國聯準會本週降息，市場預期將刺激投資與消費，但效果仍有限。尤其在中國這個全球最大銅消費國，其房地產市場疲軟與基建投資放緩，使需求回升受限。高盛因此認為，沒有實質的終端需求支撐，銅價上漲將難以長期維持。
此外，銅的中長期價值仍受到能源轉型與AI基礎設施建設的支撐。全球電網升級、電動車滲透率提升以及數據中心用電需求，均對銅形成長期結構性需求。但這些趨勢的影響具有漸進性，不足以在短期內扭轉供需平衡。換言之，長期利多與短期修正將並存，形成「高位震盪—溫和回調—長期支撐」的格局。
《Oilprice.com》報導，供應面的收縮是此次銅價漲勢的重要基礎。今年以來，智利與印尼多座主要銅礦發生事故，導致產量下降，市場實體供應趨緊。印尼格拉斯伯格（Grasberg）礦的生產問題，也進一步壓縮亞洲供應鏈，使得亞洲冶煉商不得不以更高價格爭奪原料。這種「現貨緊缺—價格飆升」的典型現象，在本輪行情中展露無遺。
銅的長期需求面正在被結構性力量所支撐。盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管漢森（Ole Hansen）指出，AI數據中心、散熱與能源轉型正構成銅的「新三大支柱需求」。AI伺服器與數據中心的建設需要大量銅線與散熱導體；全球電網升級與電動車普及則持續推升導電材料需求；再加上再生能源項目如風電、太陽能的擴張，都使銅成為「淨零時代的石油」。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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