禾伸堂H1 EPS優預期、H2更佳，惟MLCC供需成焦點
MoneyDJ新聞 2018-08-01 12:16:32 記者 林詩茵 報導 被動元件利基型高壓MLCC廠商禾伸堂(3026)第2季在自製MLCC營收佔比達到5成帶動下，毛利率從30%提升至38.9%，也使單季EPS達6.12元，上半年EPS 9.22元，表現優於預期；禾伸堂第2季的動能來自MLCC擴產約5、6%，而第3季還有13、14%的新產能將釋出，單季營收和毛利率均看增，營收、獲利也將逐季增。惟近期市場擔心的是MLCC需求不再緊缺、且日、台、甚至陸廠新產能是否開出，干擾後續供需，但禾伸堂認為，下半年MLCC仍緊張，且公司佈局利基型市場，仍可提升附加價值和業績表現。
禾伸堂第2季合併營收43.08億元，季增28.44%、年增35.77%，毛利率達38.9%，季增8.4個百分點、年增24.18個百分點，營業淨利11.88億元，季增105%、年增828%，稅後淨利9.67億元，季增97%、年增644%，EPS 6.12元，不僅優於去年同期的0.58元，並賺贏去年全年的4.40元。
禾伸堂第2季營收最大動能仍來自MLCC，除市場的漲價效益，有助公司的平均售價走升外，去年度的資本支出效益也開始反映在今年，MLCC新增產能幅度約4、5%在第2季釋出，尤其，自製MLCC毛利率大幅優於代理產品，也拉升了整體毛利率表現。
禾伸堂統計，第2季自製MLCC的營收佔比已正式跨過50%大關，較第1季的46%再成長，其餘代理產品的營收佔比則下滑，系統模組佔22%、主動元件12%，其他類16%。
禾伸堂指出，在第3季表現上，去年度的資本支出仍會持續展現效益，另外的14、15%產能將繼續開出，由於目前整體MLCC市場供需依然吃緊，公司新增產能開出即可看到接單成長，本季營收動能無虞。
近期MLCC市場雜音不斷，市場傳出，MLCC現貨市場供貨較寬鬆，下游網通廠、電源廠、工業電腦等廠商，幾乎在現貨市場可以買到貨，不再有供不應求情形；第3季的缺口紓緩。
同時，法人圈也擔心，除日本、台系、韓系既有的主要MLCC供應商外，中國大陸、韓國也有過去規模較小、甚至新的廠商擬投入MLCC市場，未來的供給面也引起高度關注。
在供給面可能增加下，引發投資圈對MLCC股價的謹慎，但禾伸堂表示，公司以利基型產品為主，在這波緊缺下，市場滲透率持續提升中，同時公司會繼續深耕車用、工控、充電器等電源類高階利基市場，且此相關市場是一般新進者難以跨入的領域，將有助公司維持接單表現。
法人則估，禾伸堂今年營收將看增2、3成，但獲利動能會更優營收，以第2季的EPS逾6元來看，今年EPS要看到超越二個股本將有機會，將是史上最佳成績。
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