MoneyDJ新聞 2019-11-12 08:35:37 記者 郭妍希 報導
美國公債價格今(2019)年多數時候走勢強勁、帶動殖利率重挫,也讓高股息類股獲得投資人青睞。然而,標準普爾500指數的股息殖利率在8月超過美國10年期公債殖利率、為2016年來頭一遭之後,最近局勢又再度翻轉。分析人士直指,債券殖利率上升的速度,是美股是否受到驚嚇的關鍵。
Bespoke Investment Group 11日在部落格發表報告指出,直到最近幾個月為止,美國10年期公債殖利率都還低於標準普爾500指數的股息殖利率。然而,這兩者的利差在上週翻轉,10年期公債殖利率驟升至1.94%,較標普500的1.87%股息殖利率多出7個基點。(2008年以來,標普500股息殖利率減去美國10年期公債殖利率的利差見此圖)
美國公債價格上週四(11月7日)在中美有機會階段取消關稅、避險需求削減的衝擊下重挫,殖利率飆高、出現美國總統川普(Donald Trump)2016年當選總統以來的最大單日漲點。CNBC報導,美國10年期公債殖利率7日下午飆漲15個基點至1.96%,為川普2016年當選總統隔日(當天殖利率飆漲20個基點)以來,最大單日漲點。
10年期公債殖利率9月初觸及1.441%的三年低點之後,至今已跳升50個基點,其中半數增幅是在10月1日過後出現。(註:公債價格與殖利率呈現反向走勢。)
那麼,公債殖利率要升到多高、才會讓美股投資人受到驚嚇?Zero Hedge 11月8日報導,J.P.摩根分析師Nikolaos Panigirtzoglou指出,根據該證券的觀點和分析,殖利率可以再升150個基點、才會造成潛在問題。
這意味著,Panigirtzoglou認為美國10年期公債可以上升至3.5%、才會真正衝擊到美股。話雖如此,Zero Hedge警告,殖利率上升的速度,才是會不會衝擊美股的關鍵。
瑞銀(UBS)去年10月美股崩盤前就曾指出,公債殖利率的變動速度,對股市的影響比殖利率的水位還要大(圖見此)。雖然債券殖利率下滑之際,股市的報酬也最佳,但只要債券殖利率緩慢上揚,股市也可順利消化。
高盛當時也稱,當債券殖利率一個月內的上升速度達到1-2個標準差時(當時是20-40個基點),標普500的報酬通常持平,當殖利率上升速度超過2個標準差(即超過40個基點),標普500的報酬率通常會轉負。(圖見此)
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