美債殖利率又打趴標普！債券殖利率升速為驚嚇美股關鍵

MoneyDJ新聞 2019-11-12 08:35:37 記者 郭妍希 報導

美國公債價格今(2019)年多數時候走勢強勁、帶動殖利率重挫，也讓高股息類股獲得投資人青睞。然而，標準普爾500指數的股息殖利率在8月超過美國10年期公債殖利率、為2016年來頭一遭之後，最近局勢又再度翻轉。分析人士直指，債券殖利率上升的速度，是美股是否受到驚嚇的關鍵。

Bespoke Investment Group 11日在部落格發表報告指出，直到最近幾個月為止，美國10年期公債殖利率都還低於標準普爾500指數的股息殖利率。然而，這兩者的利差在上週翻轉，10年期公債殖利率驟升至1.94%，較標普500的1.87%股息殖利率多出7個基點。(2008年以來，標普500股息殖利率減去美國10年期公債殖利率的利差見此圖)

美國公債價格上週四(11月7日)在中美有機會階段取消關稅、避險需求削減的衝擊下重挫，殖利率飆高、出現美國總統川普(Donald Trump)2016年當選總統以來的最大單日漲點。CNBC報導，美國10年期公債殖利率7日下午飆漲15個基點至1.96%，為川普2016年當選總統隔日(當天殖利率飆漲20個基點)以來，最大單日漲點。

10年期公債殖利率9月初觸及1.441%的三年低點之後，至今已跳升50個基點，其中半數增幅是在10月1日過後出現。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

那麼，公債殖利率要升到多高、才會讓美股投資人受到驚嚇？Zero Hedge 11月8日報導，J.P.摩根分析師Nikolaos Panigirtzoglou指出，根據該證券的觀點和分析，殖利率可以再升150個基點、才會造成潛在問題。

這意味著，Panigirtzoglou認為美國10年期公債可以上升至3.5%、才會真正衝擊到美股。話雖如此，Zero Hedge警告，殖利率上升的速度，才是會不會衝擊美股的關鍵。

瑞銀(UBS)去年10月美股崩盤前就曾指出，公債殖利率的變動速度，對股市的影響比殖利率的水位還要大(圖見此)。雖然債券殖利率下滑之際，股市的報酬也最佳，但只要債券殖利率緩慢上揚，股市也可順利消化。

高盛當時也稱，當債券殖利率一個月內的上升速度達到1-2個標準差時(當時是20-40個基點)，標普500的報酬通常持平，當殖利率上升速度超過2個標準差(即超過40個基點)，標普500的報酬率通常會轉負。(圖見此)

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