文●洪寶山
以往選後都期待慶祝行情，這次三腳督選戰結果沒有一家滿意，改口說「謝票行情」，筆者乍看時還納悶著，謝票∼要怎麼個謝法，經過三個交易日，加權指數下跌-1.63%，原來所謂的謝票行情就是迴光返照的一日反彈，這行銷包裝的手法倒是給滿分。
選後失望性賣壓出籠
傳產股算是重災區，市場預期中國將會對ECFA採香腸式的縮減，保留架構以利將來復談，但形勢比人強，誰知道還要等多久，失望性的賣壓宣洩，反映的是選舉結果雖然有六成以上的選民支持跟對岸保持接觸，同時間也有六成以上的選民不支持深藍的統一路線。
從這個角度就不難理解為什麼傳產股，例如塑化、紡織、鋼鐵、工具機等族群的股價大量下跌之後又續跌，停損式的以跌止跌都止不住失望性賣壓，由此可見市場對ECFA相關概念股的展望有多悲觀。
ECFA切香腸式縮減 重傷台股
2022年ECFA貨貿早收清單占台灣出口中國比重16.9%，占台灣總出口比重4.2%，主要在農業、製造業、服務業。製造業方面，中國同意納入早收品項539項，包含石化塑膠、機械設備、運輸及紡織業，而台灣同意納入早收品項計267項。
2022年台灣ECFA早收貨品扣除電子及資通訊產品，其餘按金額依序為機械設備(扣件、工具機及零組件)、塑橡膠產品、化學品、金屬與玻璃、紡織，占比分別是30.3%、22%、16.7%、12.4%、5.1%。
傳產首當其衝 金融股跟著跌
根據台灣證券交易所2023年12月29日公布的成分股暨市值比重，台塑化1.3649%、南亞0.9364%、台塑0.8951%、台化0.6483%，中鋼0.7543%、統一0.7516%、和泰車0.7013%、台泥0.4672%、亞泥0.261%，合計共6.7801%。
讀者或許可以認同ECFA切香腸式對傳產股的負面影響，但關金融股什麼事，金融類股本周前三個交易日跳空急跌兩根大長黑Ｋ，累積下跌-3.1%，比加權指數的-2%、櫃買指數的-0.82%都來得多，只比塑化-5.94%、觀光-5.09%、汽車-4.55%、水泥-4.02%、玻璃陶瓷-3.41%、電機機械-3.13%等類股跌少些。
根據2022年ECFA貨貿早收清單，在服務業方面，中國同意對台灣開放包括金融業在內的十一項服務業，台灣也同意對中國包括金融業在內的九項服務業。雖然ECFA第四條服務貿易規定在2015年的太陽花抗議事件中擱置多年，但金融業的確包括在ECFA條款內。
統計富邦金1.4974%、國泰金1.1915%、兆豐金1.0023%、中信金0.9857%、玉山金0.7175%、合庫金0.6973%、第一金0.6626%、元大金0.6218%、華南金0.5414%、永豐金0.4329%、上海商銀0.404%、台新金0.401%、開發金0.3751%、彰銀0.3451%、遠東銀0.2965%、新光金0.2433%、臺企銀0.2%等權值股合計10.6154%。
把上列傳產加金融合計佔總市值比重達17.3955%，相當於聯發科2.8827%、鴻海2.5721%、中華電1.6528%、廣達1.5396%、台達電1.4458%、聯電1.1701%、日月光投控1.0499%、大立光0.6801%、台灣大0.6518%、華碩0.6455%、緯穎0.5665%、研華0.5658%、聯詠0.5586%、中租-KY0.5533%、長榮0.5392%、智邦0.5201%等權值股的合計17.5939%，只有台積電的27.3025%可以單一抵抗。也就是說，如果1月18日的台積電法說會無法釋出利多，獲得市場的認同，那麼預期ECFA切香腸式的縮減對於股市的殺傷力，將難以抵銷。
此次大選結果對外資衝擊性 相當於次貸風暴
782.22億元！1月16日外資才剛創下史上第十三大單日賣超金額451.07億元之後，1月17日就以782.22億元改寫史上單日第三大單日賣超金額，觀察外資史上單日賣超金額排序榜發現，前十五大單日賣超金額發生的時間，大多集中在2020-2021年COVID-19疫情爆發年，例如2020年3月9日賣超545.58億元、2021年2月26日944.17億元、2021年3月4日賣超525.15億元、2021年8月19日賣超496.84億元，以及2022年俄烏戰爭爆發的第一季，例如2022年1月25日賣超473.44億元、2022年2月24日賣超534.47億元、2022年2月25日賣超510.29億元、2022年3月7日賣超823.71億元、2022年3月15日賣超538.42億元。
另外還有三次大賣超是2007年的次貸風暴引起的，例如2007年3月12日賣超549.37億元、2007年7月27日賣超623.98億元、2007年8月1日賣超489.92億元。換言之，從外資史上單日賣超台股的排行榜來看，第十六任中華民國總統副總統大選結果對外資的衝擊性，相當於次貸風暴、COVID-19疫情與俄烏戰爭。
兩岸三地股市 空頭發威
1月17日的恒生指數跌-3.71%，創2023年以來新低15276.9點，上證指數跌-2.09%，創2022年4月以來新低2970.97點，空頭一統了兩岸三地的股市，不過自由民主的台股還是比恒生與滬深股市強很多。
從2018年川普開啟美中貿易戰之後，剛開始，市場普遍都認為美國出手，中國就沒戲了，經過五年的針鋒相對，美國贏得了壓倒性的勝利了嗎？從華為的Mate60的發表，市場認知到一點，美國「有限制的競爭手段」只能拖延中國的進步時間，不能完全讓中國停下來，關鍵是美國並不想跟中國開戰，至少民主黨人是這麼想。
今年最大風險 川普回鍋美國總統選舉
所以當川普贏得愛荷華州初選首勝，其實今年最大的風險就在於川普回鍋美國總統選舉。因為那代表美國政策大轉變，特別是川普對於中國的政見，他打算加徵達數十億美元的關稅，而談到台海議題，明確表態一旦當選，不會承諾協防台灣。
關於這點，筆者相信台灣的股民並不認為兩岸會真的發生軍事衝突，這點在裴洛西訪台時已經經歷過，但對於外資來說，地緣政治風險是個很好的炒作議題，會影響外資的動向，這才是股民的重點，畢竟外資的買賣超會影響指數的趨勢方向。
落底時間可能是清明節前後
目前外資的方向偏空，1月17日一月份台指期最後結算日之後，外資在二月台指期留下14532口未平倉空單，以及7756口未平倉小台指，外資在股票與期指同步賣超，這就表示外資又重新回到以前用「股票打壓指數、靠期指大賺」的模式。目前外資手上可賣超的股票部位是去年十一、十二月累積的4200.93億元，本周已經賣超1324.42億元，估計至少還有2876.51億元的股票部位可以拋售。
國安基金已經逢高出場，勞退基金也結算過，選前政府委外投信代操的部位也已經進場，選後投信依舊買超，但不會跟外資硬碰硬，所以選前護盤的底線是將加權指數維持在萬七之上，那麼過去護盤的手法都是以千點為級距，所以年線的萬六與去年農曆春節後的開紅盤當天留下的多方缺口(萬五)，是未來多方的重要防線。
參考2023年7月31日的17463高點修正到10月31日的15975低點，整理時間三個月，從這角度來看，1月2日見17956高點，那麼落底的時間可能是清明節前後。