美特別股產業基本面佳 走勢逐步向上反應可期

收益水準具吸引力 短線震盪帶來中長期布局機會

美國經濟數據亮眼，市場認為聯準會或將調整利率決策聲明措辭，促使美國10年期公債殖利率近期攀升，本周在歐央總裁德拉吉表示對歐洲通膨增溫的正面預期後，更上升至3.08%，對固定收益資產造成干擾。富蘭克林華美投信指出，美公債殖利率雖短線走揚，但長期大幅上彈風險有限，且全球貿易戰疑雲未解，資金對防禦性資產仍有需求，其中殖利率相對較高、波動較低，並受惠於基本面向好的特別股，持續是市場主要投資標的，建議可於短線震盪之際，把握機會進場布局。

富蘭克林華美特別股收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人余冠廷表示，就各主要固定收益商品而言，美國特別股殖利率達5.6%(見圖)接近全球高收益債，同時票面買回價格易形成股價下檔支撐，波動度相對較低。而從基本面來看，占美國特別股發行比例約7成的金融業狀況良好，其中銀行業在第2季的獲利突破600億美元創新高，保險業營收業持續增溫(註1)，亦為特別股市場提供良好基礎。

不過今年以來美國公債殖利率震盪走揚，使具有固定收益資產特性的特別股表現承壓，進而使價格走勢與基本面出現落差。余冠廷分析，目前聯準會升息步調大致底定，且美國10年期公債殖利率已接近聯邦基準利率中長期目標，雖市場、經濟變化事件或導致美債殖利率出現短期不確定性，但長期大幅上彈風險有限，考量美國特別股發行產業基本面向好、殖利率具吸引力，短線震盪反而創造更佳進場機會。

富蘭克林華美投信認為，未來特別股可望逐漸擺脫公債殖利率彈升壓力，在美國經濟續強帶動下，逐步向上追趕與基本面的背離空間。目前發行特別股之重點產業如銀行、保險、不動產信託、公用事業等均偏內需導向，受潛在貿易戰影響較低，其中非金融特別股在第2季貿易戰升溫時表現更相對突出，建議透過產業多元配置的特別股基金均衡布局，把握相對低點進場以提升投資效益。

資料來源： Bloomberg，標普美國特別股指數，債券為巴克萊債券指數。全球投資級債、全球高收益債以最差殖利率(YTW)表示, 其餘以過去12個月股利率(配息率)為代表。截至2018/8/31。<殖利率不代表報酬率。以上僅為特定指數試算結果，不代表基金投資組合實際報酬率及未來績效保證，投資人無法直接投資指數。>
[註1] 資料來源：美國聯邦存款保險公司(FDIC)，2018/8/22，富蘭克林華美投信整理。
 

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