統一大中華中小基金十一月份市場回顧與操作策略

1.美國10月CPI增幅遠低於市場預期，疊加11/1美國財政部發佈的未來三個月 發債量低於預期、油價回跌至75-85美元區間，美國10年期公債殖利率回跌至4.4-4.6%，刺激股市大漲。考量美國經濟將趨向溫和、升息循環幾乎可說 是結束，僅剩下發債量問題未解，估計今年年底前殖利率攀升至前波高點的可能性不大，惟因借貸難度和借貸成本上升且恐持續較久時間，得密切關注 消費和企業後續借貸狀況，迴避資金斷鏈風險較高或高度仰賴消費持續復 甦的公司。

2.中國市場部分，中國房地產今年至今(10月)開發投資、新開工面積、到位資 金，上述三數據衰退皆未見收斂，國有土地使用權出讓金收入也連續22個月負增長進而拖累地方政府財政收入，地方政府財政惡化使以往融資模式斷鏈 而獲取不到穩基建所需資金，房地產所帶來的負面財富效果也使消費低迷。

中國因一胎化及過度投資而造成中長期生產力下降及產能過剩，民眾因薪資 不成長、高失業率及股、房市下跌而造成負面財富效應，皆需房產投資和需求恢復來改善，因此中國在兩大隱憂未解決前為波段性市場。

技術革新/新潛在市場： AI產業鏈、創新藥。

庫存週期調整接近尾聲：半導體、記憶體、消費電子（手機、 PC）、 CXO。

全球供應鏈重塑/移轉：重電、基建。