景順平衡基金十月份經理人報告

台灣第3季GDP概估成長率由第2季的2.49%下滑為1.58%，主因輸出不振，輸出實質成長率由第2季的5.16%下降至1.68%，以及民間消費持續疲弱，成長率由1.69%略降至1.56%，顯示支撐台灣經濟的雙引擎動能逐漸消退，全年GDP 成長率恐不樂觀。另外，此第3季概估成長率也低於8月預測的2.47%，主因輸出(由8月預測數3.66%→1.68%)、消費(2.44%→1.04%)及投資(3.02%→1.04%)均不如預期。

由於去年9月出口額高達271.6億美元，為自2011年8月以來次高水準，墊高比較基期，加上今年9月適逢中秋連假，影響出口作業天數；另外因中國持續減少對我國光學及機械產品採購，9月我國出口金額由256.4億美元減少至252.5億美元，年成長率由3.6%降至-7.0%，終結連4月正成長，總計第3季出口成長率僅-0.8%。

在美國部分，雖然10月16日美國會兩黨達成預算案與延長舉債上限的協議，不過政府停擺與債限僵局確實衝擊美國經濟表現，如9月NFP由19.3萬人下降至14.8萬人，不如預期的18萬人；9月零售銷售年增率由4.6%降至3.2%，2010年1月以來最低；10月密大消費者信心指數由75.2下修至73.2，為10個月低點，10月建商信心由57下降至55，為4個月低點；根據Bloomberg的10月調查，研究機構大致認為政府停擺至10月18日對美國第4季造成的衝擊在0.0~1.0%間。

展望第4季，雖電子產業呈現旺季不旺的情形，惟股價已有所反應，可留意跌幅相對較大且本益比及產業展望相對樂觀的個股。台股基於成交量降低及電子產業業績成長不如預期，建議降低電子股的投資比重，轉往穩定成長且股價評價不高的傳統產業，像是工業電腦、汽車零組件、環保工程及工業自動化的產業，或產業龍頭公司，才有能力在成長趨緩的環境下擴大市占率。也看好高股息概念股，惟股價持續上揚，可部份獲利了結。另外，受惠美國長債利率升高的壽險股則可考慮減碼。

本基金10月底的股票持股部位為66.69%，相較9月底的65.48%，增加1.21%。加碼的類股為半導體、電子零組件族群，減碼最多的族群為電機、光電及金融類股。