二月全球投資策略架構

• 到目前為止股票市場是由對於經濟的樂觀預期與充沛的資金所推升，但投資人現階段的關注焦點已轉為企業獲利前景。
• 我們對於經濟復甦的信心較先前增加，但大部分的好消息都已反映至股價。
• 由景氣循環股帶動的經濟復甦可望持續，但預料主要將是工業景氣循環股，而非科技股及消費品。
• 美國科技公司的獲利並不樂觀，過剩的產能與近來企業在資本支出計劃上的縮減，皆不利於科技復甦。我們較看好的產業主要是景氣循環價值股，如資本財、基本原料、工業等。在區域上，歐洲的景氣循環股相對於美國相對較為便宜，特別是歐洲的工業及原料股相較美國同類型股票較具投資價值，此外我們預期歐洲經濟將跟隨美國復甦。
• 新興市場提供另一投資機會。由於新興市場與全球工業生產循環有高度關聯性，隨著全球需求上升，新興市場將是一主要受惠區域。再者，新興市場不論從絕對或相對角度來看，其股價都是過去十年來難得一見的價格。阿根廷政府的倒帳與貨幣貶值未蔓延至其他新興市場區域，也是一值得鼓舞的訊息。
• 整體而言，我們　些微調低美國的加碼部位，並加碼歐洲及新興市場。

• 全球降息循環已接近尾聲，但央行的升息動作要等到經濟復甦跡象更為明朗後才會出現，目前減碼西方國家政府債券仍太早。
• 我們預期隨著經濟復甦與企業體質逐漸轉佳，公司債利差將進一步縮窄。

資料來源: 美林投資管理

Equities split by FTSE World Index, Bonds split by Lehman AG300 Index

The shaded area represents the targets from the previous JPM bond benchmark

• 由於對經濟復甦的信心增加，美林投資管理維持對股市加碼的策略。美股加碼的比重些微向下調低，主要是由於科技股十分昂貴。歐洲與新興市場部分則加碼，主要著眼於這些區域的相對投資價值。
• 由於我們對股價的憂慮，基本消費品調降至減碼，科技業仍維持減碼.
• 我們維持債券部位加碼，對非政府債券的部位向上調高。