成龍債券基金7月份經理評論

貨幣市場

• 月初由於投信資金回流狀況不如預期，加上機構法人亦無多餘資金投入公債RP市場，致使市場資金處於偏緊的狀態。月中則因連續2個營業日交割10年期公債400億及364天期存單800億，使得原本就處於缺錢情況的交易商，更難以在市場獲得流動性，公債RP利率亦上揚至1.44%。而開標的364天期存單，得標加權平均利率為1.891%，為市場預期值的高檔，亦較前次發行的長天期存單利率高4.5個基本點。接近月底，由於央行存單到期量增加，舒緩了市場資金緊縮的情況而轉向寬鬆，直至月底最後2個營業日，因投信基金半年底贖回量增加，加上央行理監事會議，考量油電價格上漲壓力，且國內實質利率仍偏低等問題，於6/29決定調升重貼現率半碼至2.5%，致使30天期公債RP利率上揚至1.45%。

• 預料未來一個月，景氣仍溫和復甦利率將持穩緩步趨升，公債RP利率成交區間為1.43%~1.46%。

債券市場

• 月初之際，台灣於6/9標售364天期存單、6/6標售A95103R十年期公債，交易商操作皆偏保守，但因美債殖利率下滑，加上台灣政局動盪不安，台股大幅下跌，原先偏空的台債持穩在2.15%上下波動。月中市場受月底升息因素影響，多家公司在央行升息前先發行公司債，包含南亞60億元、華航60億元以及台電107億元，另北市債也標售100億元。在固定收益產品籌碼增加長短率偏升，交易商維持觀望態度下，台債小幅向上在2.17%區間。月底交易商靜待央行升息，台債交易無太大變動，在6/29台灣央行理監事會議後會後聲明如預期升息半碼，美國也如預期升息一碼，市場解讀利空出盡，台債殖利率向下至2.15%。

• 展望本月，台灣央行動作頻繁可望拉高過低的利率，但受貨幣市場資金寬鬆，相對高點仍有買盤進場，殖利率波動度受到抑制，但緩升格局預期不變。