富達每週亮點市場─股市展望

【資金動向】

歐洲股票型基金連續13週買超，上週買超持續擴增至35.4億美元，續創今年7月1日以來次高單週買超，累計買超金額達941億美元，仍為今年來各區中淨買超最多的地區(圖一)。個別國家中，英國轉為買超近2.6億美元；德國連續2週買超，上週買超2.5億美元；瑞士連5週買超，上週買超縮至8,313萬美元；法國轉為買超4,274萬美元；義大利連3週買超，上週買超擴增至2,485萬美元，續創今年6月17日來最大單週買超；西班牙買超縮至2,190萬美元。歐洲股票入息型基金連4週買超，上週買超擴增至9,404萬美元(圖二)。歐洲平衡型基金連續5週買超，上週買超近1.5億美元。美國股票型基金連續4週賣超，上週賣超大幅縮至1.4億美元(前週賣超44.2億美元)，非指數型基金資金佔絕大多數賣盤。日本股票型基金連續3週買超，上週買超縮至3.6億美元(圖三)。

新興市場股票型基金連續5週流出，賣超縮至24.5億美元，中國持續失血，但資金流出繼續縮小，上週賣超大幅縮至4.8億美元。個別國家中，全面轉為賣超，以南韓賣超最大，賣超5.62億美元，其次是台灣的5.27億美元，第三為中國賣超4.8億美元。東協中，泰國、印尼與菲律賓分別賣超1.47、1.45億美元及6,400萬美元。全球類股型基金方面，地產股票型基金持續居買超之冠，連續2週買超，上週買超擴增至7.7億美元，續創4個多月以來最大買超。其次是能源類股，連3週買超，上週買超擴增至5億美元，創3個多月以來次高買超。再來是金融類股，上週轉為買超4.2億美元。原物料/礦業股票型基金，連續5週賣超，上週賣超8,124萬美元。

【股市展望】

上週中國再次奪走投資人目光，雖人民幣創最大單週跌幅，但隨著人民幣逐步回穩跡象，資金持續流入歐股、日股，且美股賣超大幅縮減，新興市場仍面臨賣超局勢。本週除了持續觀察人民幣走勢，美國聯準會7月底貨幣會議紀要，各國PMI 、英美7月CPI及日本第2季GDP也值得注意。

歐洲股市短評

淨貿易餘額創1年來首次轉正 挹注歐元區復甦

歐元區對中國曝險低 人民幣貶值影響微弱

歐洲企業頻報喜 有利歐股後勢

【富達觀測焦點】

淨貿易餘額1年來首次轉正，挹注歐元區復甦

歐元區2015年第2季國內生產毛額(GDP)季增率初值為0.3%，不及市場預期的0.4%，但經季節調整後的年增率為1.2%，較前期的1.0%成長0.2%，歐元區仍在復甦軌道。

GDP分項以國內消費為成長主力，受益於低油價，預期本期成長0.3百分點，油價若持續低弱將提供未來穩定成長之活水。而淨貿易餘額受惠於弱勢歐元和穩健的進出口成長，預期本期成長0.2百分點，為2014年第2季以來首次轉正，預估歐元區能繼續維持貿易順差，挹注歐元區復甦。

此外，歐元區7月消費者物價指數(CPI)年增率終值為1.0%、核心CPI年增率為0.2%，符合預期。整體而言，歐元區經濟維持緩慢復甦步調。

歐元區對中國曝險低，人民幣貶值影響微弱

以歐洲前600大企業來看，主要出口地區仍以歐盟成員國為主，中國佔比不到2%。且觀察2005年中國匯改以來，歐元相對人民幣貶值下，歐元區對中國持續為貿易逆差(進口高於出口)，人民幣貶值對歐洲實有益。

歐洲企業頻報喜，有利歐股後勢

財報季近尾聲，第2季企業獲利年增率持續上修至8.0%，不含能源股更高達19.0%。其中，分析師持續看好金融業後勢，獲利年增率上看47.2%。 目前225家公司已公布第2季財報，約56%家公司獲利優於市場預期，高於長期平均值的48%，歐洲企業報佳音，有利歐股向上動能。

美國股市短評

美零售銷售數據佳 預估實質消費支出回升

美對中國貿易逆差 人民幣貶值將反應不大

企業財報接近尾聲 醫療保健持續穩健

【富達觀測焦點】

美零售銷售數據佳 預估實質消費支出回升

7月單位汽車銷售與零售銷售數據的成長，為實質消費支出的回穩提供良好的基礎，7月零售銷售成長0.6%，且核心零售銷售也上揚0.3%。

此外，單位汽車銷售上漲3%至1750萬。根據分析師預估，實質消費支出將有0.3%的成長，且維持本季預估值將成長2.9%。

美對中國貿易逆差 人民幣貶值將反應不大

由美國對各國貿易進出口值來看，對中國而言，貿易進口額大幅遠高於出口額，顯示在人民幣大幅貶值下，美元相對升值，對於進口有利，在這情況下我們可以發現，貿易方面對美國影響反而不大。

企業財報接近尾聲 醫療保健持續穩健

截至上週，S&P500大企業中，已有459企業公布第2季財報，其中約79%的公司獲利優於或符合預期 ，2015第2季企業獲利預期較2014年第2季成長1.2%此外，2015全年預期獲利成長率為1.1%，若不含能源類股，預期獲利成長率將上看8.1%。

醫療保健仍是最耀眼的產業，在成分股中的55家企業中，已有51家公布，其中高達94%的公司獲利優於預期，為各類股中擁有最突出的表現。

【富達每週亮點市場 - 股市評論】

Matthew Sutherland (馬修•沙德蘭) 富達亞洲產品管理 團隊主管

上週人民幣的調整並非市場所預期，但這並不全然是個驚訝的消息。藉由轉換固定機制至擴大波動區間，使貨幣進一步趨向最終的目標-浮動匯率，對於真正的開放資本帳相當重要，且對於被國際貨幣基金(IMF)將人民幣納入特別條款權(SDR)內的目標也很重要。鑒於固定機制的改變，我們預期人民幣未來將進一步走疲。至於投資意涵，我們的確會將此因素納入考量，且已傾向選擇人民幣貶值的受益者-出口商。

Tom Stevenson (湯姆•史帝文生) 富達投資總監

人民幣貶值對中國外部真的造成很大的問題嗎? 某個程度上，這將被視為經濟體走疲的跡象，也將對於商品、商品相關經濟體和貨幣造成進一步的壓力。澳幣成為第一個受害者，這並不令人感到意外。中國的貶值也將對其他新興市場造成波及，若競爭者認為其貨幣受到相對的強度影響，將導致該國進一步的調降利率。而美元強勁升值將於聯準會認為適當升息的時點後。

【以下為投資警語】

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