美國經濟成長趨緩對於新興市場的影響
在美國降息環境下所引導的全球利率走低的環境，提高新興國家企業籌資來進行投資活動的意願，此外原油價格的走低也降低企業的營運成本，有助企業成本壓力紓解。由於中國大陸與美國政府近期關係的緊繃，也將有助強化歐洲與中國大陸的密切經貿關係，帶動歐洲與新興亞洲的共榮。最看好新興市場的金融業，認為金融銀行的合併與策略聯盟(新加坡、香港)，對銀行業進行去蕪存菁的篩選，此外低利率環境也將提高銀行業務活動，提高銀行的投資價值。
您認為美國經濟成長趨緩對於新興市場的有何影響?
美國經濟減緩，對於以美國為最大的出口對象的亞洲國家衝擊最大。而拉丁美洲國家(以內需為主，除了墨西哥的將近八成比重輸往美國)與美國經貿關係較不密切，東歐市場主要是以歐洲地區的貿易夥伴，因此拉丁國家與東歐出口對美國需求減緩的衝擊並不是太大。
其實，美國經濟走緩對於亞洲市場並不全然是壞事，由於美國人民開始傾向低價商品的消費，企業基於成本壓力的考量，提高亞洲國家低成本的零組件進口，以降低製造成本(近期美國最大的電腦製造商戴爾電腦便宣佈將提高對於韓國與台灣的零件進口比重，以降低其壓力成本便是一例)。此外，美國電子公司也開始將業務轉移至新興亞洲或拉丁美洲地區(委外代工)，利用當地便宜人力與物力以降低企業成本，這都示對新興市場經濟成長有正面幫助。
拉丁美洲出口至美國占總出口的比重不高:
| 阿根廷 | 智利 | 巴西 | 秘魯 | 哥倫比亞 | 墨西哥 |
| 12% | 18% | 20% | 30% | 40% | 85% |
資料來源: CSFB
市場普遍認為新興市場股市機制與法令不夠成熟，到底新興市場的風險較歐美股市大多少呢?
市場往往會有一種誤解，總認為新興市場的風險較工業國家來的大，實際上一檔投資組合產業多元分散的新興市場基金波動風險可能與美國科技股的風險差不多(從去年那斯達克股市的表現便可了解)。不過投資人要了解，新興市場的複雜度高、透明度並不如歐美股市，這也相對提高投資新興市場的樂趣，與大幅獲利的機會，若投資人能夠忍受高風險，新興市場的股市會帶進高報酬率，投資屬性若為積極型、耐高風險者，新興市場目前提供不錯的投資時點。
請簡短談一談您對於新興市場的投資前景?
多數新興市場已經跌深至１０年來的低點，在目前新興國家積極進行民營化與各種經改措施，對於新興市場股市的規模與流通性有正面的效果，亞洲的韓國、印尼、泰國是未來一年成長性最高的亞洲股市，拉丁美洲國家，墨西哥、巴西的經濟持續復甦，有助股價支撐。南非是目前我在新興市場配置中最大的投資國家，政府法規的嚴謹與企業財務監理的透明度相當高,有助於我們快速找到真正的好股票。至於東歐地區，我最看好波蘭，經濟穩健，法令嚴謹，重視投資人的權益。
| 市場 | 過去10年平均 | 最近指數 | 低於10年均線的幅度 |
| 泰國 | 799.48 | 316.13 | -60% |
| 印尼 | 461.78 | 369.03 | -20% |
| 菲律賓 | 2069 | 1443.85 | -30% |
| 南韓 | 723 | 581.38 | -20% |
| 新加坡 | 1947.4 | 1688.9 | -13% |
| 香港 | 14787.87 | 13604 | -8% |
| 巴西 | 14993 | 14993.46 | -16% |
| 墨西哥 | 6092.07 | 6092.07 | -18% |
你曾提到一些新興國家的股市低迷許久，目前在各國政府積極進行改革下將帶動股市反彈，新興股市投資報酬會比美國市場來的好嗎 ?
根據下表可以發現，新興市場相較於美國股市已經明顯低估, 從本益比(本益比代表投資人為該公司的每股盈餘所付出的成本，本益比越高顯示股價越貴)與股利率(投資人投資每一股中所收到的股利率，股利率越高顯示股價越被低估)兩大指標來看，新興市場相較於美國股市本益比較低，股利率較高，就這兩個指標來分析，新興市場的股價的確遭到低估。
| 本益比 | 股利率(%) | |
| 美國道瓊工業指數 | 20.0 | 1.8 |
| 日本股市 | 182.5 | 0.62 |
| 新興市場指數 (以MSCI 新興市場自由指數計算) | 13.4 | 2.4 |
資料來源: 彭博資訊
美國股市大跌大漲都會影響到新興股市的表現，面對這種情況，有何方式來降低投資人非理性的投資策略，來讓新興市場股價反映出真正的價值?
往往美國股市一打噴嚏，全球股市重感冒，這顯示出投資人在決定時忽略考慮整體各國經濟面與企業基本面的前景，情緒化的投資往往無法是最大的輸家。我認為投資人的態度是相當重要的，眼光要遠大，留意的應該是長期的投資展望。另一方面，要降低情緒化的投資心態，必須要讓投資人先對新興市場的股市產生安全感，政府的措施是相當重要的，譬如政治的穩定度，吸引外資流入，制定企業內規的透明化法令，財政與貨幣政策的靈活運用，都會提高個別股是對美國股市的免疫性。
您如何篩選基金的持股，在換股的過程是如何評估?
我們投資物美價廉(Bargin)的股票，以低價買進一流的國際新興企業。評估方式是對將股票作未來五年的前景(現金流量與盈收)做評估，若計算出來的價值低於公司真正應該有的價值，我們會逢低買進該低估的股票，然後以耐心與勇氣等待市場給予該公司應該的價值。儘管短期大盤的震盪衝擊該股表現，我們在評估公司基本面仍佳的前提下，仍會逢低加碼。在一個環境持續變動的金融市場中，股票價值的合理性是持續變動的，今天低估的股票有可能明天會受到產業景氣或企業內部的政策因素，而股票價值下降，我們也會快速出脫這些價值高估的股票。
新興市場充滿機會，我的一貫選股哲學 : 1.篩選超跌的價值型類股與國別2.看好多角化集團潛力 3. 彈性區域型投資策略，靈活轉換。分散投資於『通訊科技、金融、景氣循環』等類股，以減輕單一產業景氣循環的影響，我希望替投資人已相當便宜的價格買進具有國際一流水準的公司。
請問你認為未來新興市場的經濟成長是來自於外部貿易或內需的激勵呢?
外部貿易與內需都是引導新興市場經濟成長的動力。美國經濟成長的趨緩對於新興市場的出口有一定的影響，不過新興市場的出口對象並不僅對於美國，歐洲與新興國家彼此的貿易對於經濟成長也是有所幫助，可以減緩美國經濟趨緩對於新興市場出口的衝擊。此外，新興市場的內需動力更是支撐經濟的另一股相當大的力量，儘管新興市場的經濟也有走緩的現象，不過目前新興市場的經濟成長仍是多數工業國家的兩倍，加上新興國家持續進行企業改革與重整活動持續，對於新興市場的內需成長為正面的幫助。
| 半年來表現(%) | 今年來表現(%) | 一個月(%) | 波動性 | |
| 富蘭克林坦伯頓開發中國家基金 | 0.12 | -2.24 | 5.16 | 8.42 |
| 富蘭克林坦伯頓新興國家基金 | -0.32 | -2.46 | 4.73 | 8.48 |
| 霸菱全球新興市場基金 | -4.88 | -0.72 | 6.54 | 8.52 |
| 花旗全球新興市場基金B股 | -4.34 | 1.08 | 7.49 | 8.69 |
| 景順環球新興市場基金 | -6.23 | -1.1 | 7.37 | N/A |
| 德意志全球新興市場基金B股 | -4.82 | -1.07 | 7.77 | 7.87 |
| 富達新興市場基金 | -6.86 | -1.55 | 6.56 | 8.76 |
| 景順開發中市場基金A股 | -6.87 | -2.05 | 7.51 | 8.6 |
| 大聯開發區域市場基金A股 | -12.13 | -4.21 | 8.68 | 9.4 |
| 水星MST新興市場基金A股 | -8.68 | -4.34 | 5.36 | 8.49 |
資料來源:標準普爾 統計至2001/5/4 新台幣計價
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