德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金9月份經理人評論

QE退場一直是5月以來影響固定收益商品走勢的不確定逆風，而9月份美國政經情勢出現微妙的變化；首先是9月初公佈的非農就業數據不如預期，之後偏向鷹派的桑默斯(Summers)宣布退出下一任FED主席角逐名單，然後9月中旬FED會議出乎意料暫緩QE退場，並表示聯準會委員需要更多時間來確認經濟成長的態勢，但背後的原因應該也考量美國10月份即將面臨的政府預算案癱瘓(Shutdown)與舉債上限僵局(Debt Ceiling)的問題。

8月份印度與印尼在經常帳赤字議題及QE退場議題發酵下，國際資金撤離，以主權債以及主要發行機構所發行的外幣計價債券跌幅較深。時序到9月份，市場氣氛丕變，美國10年期公債利率由高點3.0%大幅回落，美元下跌，大幅紓緩新興市場資金外逃的壓力，而9月份市場反彈的要角反倒是先前跌幅最深的雙印主權債及類主權債券。值得欣慰的是，我們在9月底見到睽違已久的新興市場債券買盤歸隊，代表在美國本身不確定性升高且新興市場債券今年以來遭到大幅修正買點浮現之際，國際資金回流新興債市的態勢已逐步確立。

目前基金的平均收益率約在6.83%，平均存續期間維持在3.92年，平均信評為BB。在新興市場資金回籠及價值面浮現下，我們看好之後6個月亞洲高收益的信用表現，未來主要投資策略包含：(1)伺機減碼主權債與類主權債部位：基金目前無主權債部位，但將伺機減碼持有之類主權債部位；(2)投資於高beta產業裡的低beta發行人：房地產與能源產業由於利差水準較高且今年以來表現也較佳，將列入加碼產業，但會慎選低槓桿發行人；(3)持債比重維持在9成左右：為增加息收並穩定配息率，持債比重將提高至9成左右。