鋒裕匯理全球投資等級綠色債券基金八月份經理人評論

美國7月新增非農就業人數為7.3 萬人， 低於市場預期的10.8 萬人， 而5月及6月新增非農就業人數分別下修12.5萬人至1.9 萬人、 13.3 萬至1.4萬人， 顯示就業市場已出現放緩跡象； 通膨方面， 美國7 月CPI月增率由0.3%降至0.2%， 核心則由0.2%升至0.3%， 均符合市場預期。貨幣政策方面， 8月聯準會官員基調出現分歧， FOMC 會議紀要顯示官員對通膨擔憂仍存，然主席鮑威爾於全球央行年會表示就業下行風險正在上升，倘若風險實現，可能很快表現為裁員明顯增加和失業率上行，並指出長期通膨預期仍然穩定， 與2%通膨目標一致。由於7月非農就業數據黯淡， 引發市場對就業市場疲軟擔憂， 美債10 年期殖利率於月初降至低點4.18%， 後因期限溢價走揚， 10 年期殖利率轉呈震盪格局，2年期殖利率則因降息預期持續擴大， 於月底 降至低點3.60%， 終場10 年期殖利率月線下滑15bps 收在4.23%， 而2年期殖利率月線下降34bps至3.62%。 展望後市， 聯準會9月降息幾乎底定， 降息預期發酵有利於短天期美債殖利率持續走跌，然而後續聯準會獨立性仍可能持續遭受市場質疑， 加以近期官員內部看法明顯出現分歧， 預料美債10 年期殖利率將續呈震盪格局； 另外， 觀察過去五次降息經驗， 10年期殖利率於降息前呈現下行，但降息開始後一季殖利率常出現震盪或回升，可能反映降息前的樂觀降息預期出現消退，考量隨川普新關稅於8月推出，成本轉嫁將逐漸反映在通膨數據上，預期本次降息後， 通膨預期的回溫可能將阻礙殖利率的進一步下滑。 在相關綠色債券指數表現方面，8月份全球綠色債券指數持續上漲，而全球綠色債券發行量比預期熱絡，即使受到季節因素影響，我們預期市場對於綠色債券需求與大量綠色專案在脫碳計劃下將持續進行融資，有助於綠色債券發行量與市占率維持成長趨勢。