保德信全球資源基金二月回顧與三月展望

一、績效檢討：

保德信全球資源基金2月29日淨值8.45元，較1月底上揚2.18%，歐債疑慮淡化加上美國經濟數據持續報佳音，投資氣氛持續改善。至2月29日止，本基金持股比率為91.13%，主要投資地區為加拿大30.23%，美國50.78%。

二、市場回顧與展望：

二月份全球主要事件包括：(一)希臘國會通過新的裁減支出方案，並得以取得第二筆共計1300億歐元的援助，不過，S&P仍然調降了希臘債信評等至選擇性違約，此外，市場亦擔憂IMF對希臘未來經濟成長預估過度樂觀，債務比例能否順利下降仍有疑慮，而預計在四月份舉行的選舉則是另一項變數。(二)中國人民銀行2月宣佈再次調降存款準備率2碼到20.5%，主要考量歐洲需求不振且過去一年的緊縮政策將可能威脅未來經濟成長動能，不過，政府打房行動並未放鬆。(三)日本央行在2月會議中決定增加購買資產規模10兆至65兆日圓。各主要央行持續寬鬆貨幣政策，然而受新興市場需求回溫與地緣政治等因素影響，油價今年以來持續走高，展望未來，美國經濟成長能否持續加溫、歐洲部份國家經濟可能陷入衰退、希臘債務問題、石油價格攀高等，將是影響市場的主要重點。

三、總經環境：

2月份美國經濟數據好壞雜陳，表現較好的包括1月成屋銷售上揚4.3%，高於預期的1.1%，2月密西根大學消費者信心指數由72.5上修到75.3，為近一年高點，而2月芝加哥採購經理人指數由60.2上揚到64，為近十個月高點，2011年第四季GDP由2.8%上修至3%。不如預期的部份主要為1月耐久財訂單意外下滑4%，為2009年1月以來低點。歐洲部份，歐元區2011年第4季GDP較第三季下滑0.3%，為2009年第二季以來首次衰退，主要受歐債危機衝擊，而部份歐洲政府刪減支出也導致整體經濟成長動能減緩。中國1月份消費者物價上揚4.5%，顯示通膨已在控制範圍內。

四、未來投資策略：

整體來看，歐債危機演變成系統性風險已被排除，而從近期經濟數據來看，美國經濟可望維持溫和成長，中國通膨威脅逐漸遠離，加上主要央行持續寬鬆貨幣政策，皆可望對資源價格產生支撐。受地緣政治風險影響，預期原油價格將持續高檔振盪。策略上將維持高持股，以質優的能源開採與服務公司為核心持股，搭配部份展望較佳的原物料類股。

五、外匯避險部位之考量：

2月份新臺幣兌美元匯率升值0.68%，兌加幣貶值0.05%(資料來源:Bloomberg2/29/2012)。本基金截至2月29日總外幣避險/海外淨資產比率為20%。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

全球資源基金2月份買入週轉率為7.95%，較前月的5.03%上升；賣出週轉率為6.22%，亦較前月的2.90%下降，主因為轉換個股。