國泰價值卓越基金八月份經理人報告

受到美國、中國主要國家經濟數據不盡如人意，以及FED最近一次會議記錄對於9月升息與否露出遲疑之影響，全球主要股市於8月出現大幅度下跌，其中陸、港股以及台、韓股因已至6月起跌，整體累計跌幅不小。盤面上除之前弱勢傳產股續跌外，電子與金融類股亦同步下跌，其中電子/金融/非金電指數(非還原除權)表現分別為-5.35%/-6.88%/-5.59%，OTC指數下跌9.13%，通月加權股價指數下跌5.16%至8175點，成交值持穩於20072.51億。近期電子股因H2接單不明，整體股價表現弱勢，金融股、傳產股基本面之成長性亦尚未顯現，加上整體股市市場信心薄弱，短線上整體指數雖已有相當跌幅，但要構成反轉回升則尚需基本面配合，判斷台股或有可能再隨全球股市波動之可能。價值卓越基金主要持股為金融、傳產股(塑化、鋼鐵股)，未來將擇機加碼部分已拉回修正之電子股，目前規劃持股比例於85~90%間波動。

總經部分：(1)美國8月ISM製造業指數由52.7減至51.1，低於預期52.5，其中以新訂單下滑幅度最大，而出口訂單持續走低，顯示受美元走強影響，海外銷售前景受到壓抑，不利未來製造業改善。近期公布之耐久財訂單及工業生產數據雖暗示製造業可能正走出上半年之遲滯狀態，但8月ISM製造業指數下滑幅度加大，顯示美製造業在持續面臨強勢美元及低油價衝擊，下半年欲大幅改善之動能仍不足。(2)中國8月官方製造業PMI降至49.7(7月50)，為12年8月以來新低，服務業PMI降至53.4(6月53.9)，主因製造業景氣依舊低迷造成各主要分項指數下滑；由於內外需訂單均收縮，廠商持續去庫存，惟政策亦續托底，人行除積極透過公開市場操作外，8月更同時降息及降準、財政政策亦持續加大力度，今年中國地方政府債券置換存量債務額度將增加至人民幣3.2兆元(前為2兆)，以幫助地方政府緩解償債壓力，推動地方投資計畫，預期H2中國內需有機會觸底回升。(3)台灣7月景氣對策信號分數續降至14分，構成項目中貨幣供給M1B與股價指數等各減1分，其餘持平，雖然歐美日經濟並未惡化，但是整體需求疲弱，預估台灣第三季景氣對策訊號仍將維持偏低水準。

產業方面，PC、手機等電子相關應用需求弱於預期，且多數產業股接單旺季力到不強，而國際油價、匯市波動度較大，整體經濟上升力道不強，惟大陸經濟經過一段時間低迷後中央政策已由緊轉鬆，在多空因素抵銷下，預期未來下半年企業營運將僅為溫和波動，大幅成長機會不大。

展望後勢，因整體經濟上升力道不強，股市市場信心薄弱，短線上判斷指數仍有下探空間，價值卓越基金主要持股為金融、傳產股(塑化、鋼鐵股)及，未來將擇機加碼部分已拉回修正之電子股，目前規劃持股比例於85~90%間波動。