人行二度降息與兩會題材 陸股多頭行情可期
與利率敏感類股為降息最大贏家
富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人游金智*表示，中國人行於上月28日降息，符合市場期待，加上歐洲央行即將在三月份正式啟動QE，在流動性增加下，雖然中國股市先前已預先反應降息題材，可能壓抑降息後短線表現，但仍有助股市延續中長線的多頭趨勢。人行在春節後不久即做出降息舉措，也可能在為即將召開的兩會造勢，以求在兩會期間讓中國股市有較平穩之表現。由於中國經濟仍面臨動能減緩和通貨緊縮的風險，市場預期人行未來還有降息與降準之空間。
人行降息受惠最大的為與利率敏感的資產，如券商、保險、有色金屬、房地產與建材如水泥、鋼鐵等類股，而出口業務占比較大的企業，在降息帶動人民幣的貶值預期增強下，也可望帶來利多效應。至於銀行業，降息則是有利有弊，縮小存貸款利率的差距將對銀行業的獲利增添壓力，但有助增加放貸與經濟的復甦，長線仍是利多情況。
游金智*分析，整體來看，受惠貨幣寬鬆、資本市場國際化、投資人對股市配置比例提高與改革加速等因素，陸股在新的羊年裡應有機會延續牛市基調。不過，在一輪大漲過後，當前市場可能處於多頭的換檔期，也就是雖然長期趨勢依然向上，但在短期波動上卻將明顯放大。
在一個多頭循環裡，藍籌股與中小型股通常會出現輪動的格局，在去年底，權重的藍籌股集體大漲，今年初來，再輪到中小型股雞犬升天，呈現了健康的輪漲態勢。以今年上半年來看，受到美國聯準會升息議題的潛在影響，且政策似乎欲控制股市轉為慢牛的步調，使得藍籌股的表現對比去年底的大行情，可能相對平淡，但中小型股與主題性機會將轉為更為活躍，不過該些股票股性較為活潑，波動較大，投資人在操作上也需要有更多的技巧與觀察。
兩會即將登場 預期GDP增長目標為焦點
富蘭克林證券投顧指出，眾所矚目的大陸全國人大及政協會議(簡稱”兩會”)將在3月3日及5日召開，由於過去每年全國「兩會」期間，政策相關概念股上漲機率頗高，兩會將傳遞出什麼樣的經濟工作與改革推進方向，值得密切觀察。從過去一段時間的政策動作來看，自貿區、一帶一路、環保、依法治國、國企改革、城鎮化、養老社保等相關改革與推展，預期將可能成為兩會的重點議題。
游金智*指出，兩會期間，國務院總理每年在人大會議上發表的政府工作報告中，對當年GDP增長的預測亦是焦點。由於市場已普遍預期2015年的大陸經濟增長速度有可能進一步放緩，而國際貨幣基金組織(IMF)更將大陸經濟增長預測由7.1%下調至6.8%，使得官方如何看待今年的經濟情勢，亦為近期觀察重點。
表一、2008年來中國人行調降貸款利率後股市指數表現
| 調整日 | 貸款利率降幅 | 上證綜合 | MSCI中國 | 國企股 | 香港恆生 | ||||
| 一個月 | 六個月 | 一個月 | 六個月 | 一個月 | 六個月 | 一個月 | 六個月 | ||
| 2014/11/21 | -0.40% | 26.75 | 34.98 | 2.49 | 11.73 | 9.83 | 17.43 | -0.94 | 6.41 |
| 2012/7/6 | -0.31% | -2.79 | 3.05 | 0.66 | 20.56 | 1.42 | 23.90 | 1.00 | 19.04 |
| 2012/6/8 | -0.25% | -1.25 | -7.86 | 5.36 | 18.37 | 4.61 | 18.56 | 7.50 | 21.71 |
| 2008/12/23 | -0.27% | 4.92 | 53.88 | -10.94 | 33.78 | -13.71 | 36.01 | -11.55 | 26.00 |
| 2008/11/27 | -1.08% | -3.45 | 37.46 | 8.97 | 45.27 | 7.93 | 45.19 | 4.72 | 34.30 |
| 2008/10/30 | -0.27% | 6.11 | 40.55 | 4.31 | 29.77 | 7.04 | 35.34 | -2.35 | 9.85 |
| 2008/10/9 | -0.27% | -15.75 | 14.74 | -9.32 | 12.35 | -11.85 | 14.65 | -10.44 | -5.31 |
| 2008/9/16 | -0.27% | -3.62 | 8.68 | -17.29 | -13.80 | -20.18 | -17.23 | -16.66 | -28.35 |
資料來源：彭博資訊，最近一次2014/11/21降息六個月來報酬為截至2015/2/27
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