國泰新興非投資等級債券基金一月份經理人報告

債券市場方面， 本月美國公布的經濟數據多數持穩， 12月新增非農就業人數21.6萬， 雖高於預期的17萬和11月的17.3萬人， 但10~11月新增就業數同時也合計下修7.1萬人，顯示就業市場數月來僅維持溫和， 並非如表面數據般強勁。 此外， 美國12月CPI年增率自前月3.1%升至3.35%， 雖高於預期的3.2%， 但扣除食品與能源的核心CPI年率則自4.0%降至3.93%， 創2021年5月以來最低。 市場對Fed3月降息預期明顯消退， 帶動美債殖利率走勢區間偏升， 惟1月底美財政部下修今年第一季淨借款規模預估金額及市場對美國地區性銀行和商業房地產貸款的擔憂重燃， 使美債殖利率由升轉跌。 歐洲方面，受歐元區通膨表現仍具韌性之影響， 市場投資人對ECB提前降息預期有所減緩， 推升德債利率走高。 信用資產方面， 本月美國非農數據新增就業人數、 CPI年增率與零售銷售月增率均高於市場預期， 市場下調對3月降息預期， 配合Fed官員談話多偏保守， 美債利率先漲後跌， 主要信用資產利差持續收斂， 因而得以部分抵銷美債利率上揚的負面影響， 各類別資產價格漲跌互見。

展望未來， 近期科技股財報多優於預期，且美國經濟數據強勁，增加市場對美國軟著陸預期，推升美股及風險性資產走高。惟市場的樂觀預期已反映在目前評價面偏貴的資產價格上，因此我們對金融市場走勢樂觀中仍保持謹慎。 2月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據以及全球景氣與貨幣政策走向。