理性看待中國股市 回歸基本常態 堅持定期定額
富達亞洲產品管理團隊主管
重點摘要：
近期中國股市大跌，投資人宜理性看待，靜待政策利多出爐。富達認為中國經濟正在趨緩，但改革計畫將持續向前邁進。進一步貨幣寬鬆是可能的(很可能會在本週祭出此措施)，會是以調降利率與存款準備金率的方式為之，預期數次的調降將有利於下半年經濟。
富達投資組合經理人們依然持續在中國境內(A股)與境外(香港上市)的股市中，精選挖掘好的投資想法、發掘贏家。
我們正密切觀望財報季，環保相關企業有很強勁的獲利成長。包括：再生能源公司與廢水處理廠；地產發展商也出現轉機，強勁一級城市住房價格的財報亮眼；電子商務服務(遊戲、虛擬實境、電影等)的財報表現也不錯。
投資人宜持續留意質量股、改革與轉機概念股，同時以定期定額的方式持續建立部位，穩步當居度過震盪期。
全球股市自5月的高點以來已修正6%，新興市場比西方成熟市場所受到的衝擊更大，自4月28日以來MSCI 亞太平洋不含日本指數挫低21%，大部分是受到陸股驟幅下滑所累，境外的MSCI中國指數也大跌27%，境內的中國A股指標滬深300指數更是自6月8日以來的高點重挫30%，上週五更進一步下滑4.5%。
陸股重挫原因有許多因素：
(1) 經濟正持續減緩，許多指標像是汽車銷售、電力使用、採購經理人指數等都 處於衰退領域，以及其他像是零售銷售、貸款成長雖是正成長但也在放緩中 ，最新公布的8月採購經理人指數創下近6年來低點。中國政府正使勁地找出 因應之道，不要從回政府固定資產支出耗資在基建以及甚至當地政府承諾的 專案上。
(2) 改革計畫在一些地區的發展不順，國營企業改革也轉向擁抱私有制以及產業 整合競爭。市場改革原則是容許市場一個較大的角色來定價，包括資本，似 乎已變成燙手山竽，當股市上漲太快時，政府又傾向進場干預，然後股市迅 速下滑。
(3) 中國政府決定放寬人民幣中間價的交易幅度，容許人民幣快速走貶，都意味 著經濟疲軟，需要刺激出口。
富達亞洲投資團隊認為中國經濟正在趨緩，卻不會垮台。然而，投資團隊變得更為審慎。雖然上述的因素使得市場震盪，但中國改革計畫將持續向前邁進。『一帶一路』是個令人關注的議題，而近期人民幣貶值反映金融市場將持續改 革，以及需要開放資本帳，而不是對一個經濟黑洞有恐慌反應。
進一步貨幣寬鬆是可能的(很可能會在本週祭出此措施)，會是以調降利率與存款準備金率的方式為之，預期數次的調降將有利於下半年經濟。干預股市已顯得混亂，看起來效果不佳，但也不會造成經濟大災難，富達投資組合經理人們依然持續在境內(A股)與境外(香港上市)的股市中精選挖掘好的投資想法。
富達的策略如往常一樣是以好的價格挖掘優質企業，在下滑的股市中通常比較容易發掘好股票，而不是更困難，我們曾提及市場會持續震盪好一陣子，就像上週五陸股下滑4~5%，這樣常見的情形會增加。重要的是，富達基金經理人們堅持投資較高品質的股票為主，波動相對小型股較小。
我們將持續密切監控中國的經濟與市場情勢，我們也有利基這麼做：富達擁有最大買家研究團隊去研究中國𡡢皉?/FONT>23位分析師研究中國股票，其中10位獨家專注在中國股市。此刻，我們正密切觀望財報季，富達中國研究團隊總監Lynda Zhou評論：
· 截至目前為止，經濟比GDP(國內生產毛額)數據所顯示的還不好，然而，這對大多數市場參與者一點也不令人意外。上半年的財報結果，我們預期市場會調降每股盈餘(EPS)成長數據(年成長率從高個位數到低個位數)，從底線的角度來看，整體獲利成長是持平，然而，不同產業的走勢分歧，我們正密切檢視成長與各區的影響。
· 不利的產業：已公布的非核心消費類股，整體而言財報結果疲軟。百貨公司與超市持續受到線上/網上企業影響，而失去市場佔有率；中國政府反貪行動仍對澳門博弈與奢侈品企業是個重擔，貴賓客與高端消費支出依然停滯。然而，運動服飾卻是消費產業的亮點，在多年高庫存後已出現轉機。
· 大宗商品/原物料相關類股表現不好，源自於全球需求下滑與大宗商品價格疲軟。原油公司也有些疲弱，基建公司也顯示需求不振，這都是營運環境疲軟的結果，部分可能是反貪行動創造出ㄧ些非故意的結果，當地政府為害怕報復而抑制專案支出。
· 有利的產業：環保相關企業有很強勁的獲利成長。再生能源公司與廢水處理廠的財報都有強勁的財報表現。即使市場擔憂房市下滑，但地產發展商也進入一個反轉向上循環，強勁一級城市住房價格使得企業有不錯的財報結果，但這只是底部循環，因為較小級的城市房價尚未回升。電子商務服務(遊戲、虛擬實境、電影等)的財報表現也不錯，以及來自消費者對此等產品的需求明顯上揚。
在此強調，我們並沒有整體的富達看法，像中國市場複雜與不透明，在富達投資團隊中通常會有不同的看法。然而，我們可以確保的是：1)我們並沒有恐慌；2)在市場疲軟時，我們表現穩健；3)我們持續盡最大努力做好，以深度由下而上的研究公司。
【以下為投資警語】
「富達證券獨立經營管理」本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。依金管會規定，基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人；投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重，由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人應注意配息率並非等於基金報酬率，於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。【有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網www.fidelity.com.tw或境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw查詢，或請洽富達證券或銷售機構索取。富達證券並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。FIL Limited為富達國際有限公司；富達證券股份有限公司為FIL Limited在台投資100%之子公司。106台北市敦化南路二段207號15樓，服務電話0800-00-9911按2。Fidelity富達，Fidelity Worldwide Investment，與Fidelity Worldwide Investment加上其F標章為FIL Limited之商標。 FIST-MKT-EXMP 1508-455