景順貨幣市場基金十一月份經理人報告

景氣方面，10月景氣對策信號綜合判斷分數為16分，較上月減少1分，燈號轉為藍燈，主要因素為受全球景氣及去年同月比較基期因素影響，出口由9月的正成長，10月轉為負成長；考量後續11月及12月出口有機會轉為正成長，預期11月景氣燈號將可望再轉為黃藍燈，但仍須觀察後續變化。台灣11月份以美元計價之出口金額為374.7億美元，出口年增率由前月的-4.5%回升至3.8%，進口年增率則由前月的-12.3%下滑至-14.8%；11月出超金額為98億美元。合併1~11月出口及進口年增率分別為-11.5%及-18.7%。11月出口年增率由負轉正主要因人工智慧商機持續熱絡，抵銷資通產品以外貨類之減幅，加上受到比較基期降低之影響。儘管出口年增率轉正，但考量資本設備進口年減幅度達32%，恐將影響未來出口及景氣復甦力道。物價方面，11月份CPI年增率為2.9%，較上月3.05%下滑，核心CPI年增率亦由上月2.49%下降至2.38%；1~11月CPI及核心CPI年增率分別為2.48%及2.6%。11月CPI年增率變動主要仍因食物類價格明顯上揚以及房租和娛樂費用等價格調漲等因素所致，長期則仍須關注去全球化以及氣候異常對全球物價的影響。由於歐洲的俄烏戰爭及中東的以巴戰事持續，加上明年為多國的大選年(包括美國、印度、印尼及台灣等)，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，拖累全球經濟復甦力道，加上美國在高利率環境下已持續一段時間，預期景氣也將出現趨緩情況，明年全球及台灣的經濟成長仍將面臨諸多挑戰。後續應持續觀察以巴戰爭發展，俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣總統大選及其他主要國家選舉、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、地緣政治風險變化、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面，考量主要國家通膨壓力雖有趨緩跡象，但仍高於目標水準，加上美國利率位居高檔，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮；不過經濟前景仍面臨下行風險，減弱國內經濟成長動能，也影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行12月份的理監事會議應會維持政策利率不變。預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。

短期利率方面，11月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.688%，較上月下降0.003個百分點；利率最高為0.692%，最低為0.686%，波動幅度較前月縮小。公債附買回市場成交利率區間約為0.90%~0.98%，短期利率11月份變化不大。截至2023年11月底央行未到期存單餘額高達7.83兆元，較前月減少0.01兆元。展望2023年12月份，央行NCD到期金額仍高達5.48兆元，較前月增加0.01兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期12月~2024年1月之短期利率走勢，隨著時序愈接近年底以及農曆春節，考量季節性因素，短期利率有機會出現上揚走勢。