台新優先順位資產抵押非投資等級債券基金一月份經理人報告

2024年1月份美國股市及美元皆上漲，道瓊工業指數上漲1.22%、S&P指數上漲1.59%、那斯達克指數上漲1.02%；美元指數上漲1.88%，亞幣指數下跌1.16%，新興貨幣下跌1.84%；非投資等級債市方面，美非投等債券指數下跌0.21%，歐非投等債券指數上漲1.02%，亞洲非投等債券指數上漲2.67%。

預期經濟衰退的程度輕微，故而隨後的復甦程度也相當有限。兩年前，歐洲和美國大多數政府公債的殖利率偏低，報酬率甚至為負值。如今，美國政府公債的殖利率接近5%，德國接近3%，日本接近1%。其他國家或公司投資的(政府)債券甚至提供更高的利息溢價。不論在哪個區域，都是有利投資債券的總經環境。2024年美國非投資等級債預估違約率3~3.5%，壓力在零售、醫療。財務體質最佳的為能源(平均槓桿率降至1.5倍以下)、資本財/原物料、運輸。降息前企業再融資風險高。關注企業兩年內是否有到期債務，首選優先擔保債防止違約風險。鑑於各國央行不斷在各個數據點間轉移，且市場擔心政府再融資的需求偏高致使美國殖利率持續波動，這樣的環境裡面我們傾向於避免過度承擔風險，並看好二至七年到期的券種。存續期間偏好拉長，比優先擔保非投等債指數長。