千里馬基金5月回顧與未來展望

國內股市五月在Fed升息可能提前、國際油價大幅上揚及中共宏觀調控等因素衝擊下，加上籌碼面融資餘額減少幅度不足，以及外資連續19天賣超下，加權指數一度下探至5450低點，隨後在利空逐漸淡化下出現反彈走勢，最後五月加權指數成為5977.84點，總計月線下跌139.97點或2.29%，月K線連續第三個月收黑；OTC指數也下跌5.11%或7.07點，指數為131.21。

千里馬基金五月份持股，整體持股比率維持在20至25%左右，可轉換公司債部位本月未增加，預計未來將增加勤益與長榮航空可轉換公司債，可轉換公司債比例可望進一步增加。五月上旬在大盤急挫下，雖然調整持股內容，但表現不如理想，小計五月淨值下跌2.84%，今年以來淨值下跌3.14%。

展望六月股市，就基本面觀察，經濟數據持續報喜，四月外銷訂單達180.3億美元創歷史相高紀錄，年增率高達33.55%，四月因出口及訂單持續暢旺、金融面指標表現亦十分良好，領先指標仍維持上升趨勢；同時指標則因生產面成長趨緩，較上月微幅下降。景氣燈號在各項指標多呈熱絡下，連續第五個月黃紅燈，顯示當前國內經濟持續活絡。中國的宏觀調控政策雖然對仰賴中國經濟成長甚深的台灣造成一定程度的影響，不過，由中國政策的長遠性來看，採行經濟降溫措施，有利我國長期經濟良性成長。此外，本國銀行狹義逾放比也持續下滑，顯示國內經濟持續熱絡。雖然景氣基本面仍佳，但因為兩岸關係的紛擾對投資信心衝擊，仍將持續觀察，中共近期不斷透過媒體放話，影響投資人的信心，造成台灣股市與社會的不安，加上Fed升息與油價問題仍未釐清，而且以技術面看台股是屬偏空的格局，雖然目前基本面看到的數據來看都相當好，呈現技術面與基本面矛盾的現象，未來大盤要轉強一定須靠基本面方有扭轉技術面的可能，因此未來基本面必須是旺季必須更旺才行。在量都不足下，下彎的季線壓力恐成為上檔壓力，下檔前波低點具有支撐，因此預期大盤將會在5600~6200點間作區間整理，靜待目前仍向上揚升之年線和下滑的季線進行收斂後，再觀察整體經濟狀況，決定多空方向。就類股表現上，電子股仍是目前大盤的重心，其中以TFT-LCD族群下半年產業透明度最高，為法人加碼重心，另外可以考慮現貨價已有止跌回穩的DRAM股，及外資積極回補的晶圓代工較具機會，並搭配股價跌深具備投資價值且較不受大陸宏觀調控影響的傳產股，如塑化、造紙類股及金融業等。操作策略上，持股部位將保持20~25%之間，在類股上採取平衡佈局，主要持股標的佈局於業績成長佳的電子股族群，傳產則包括鋼鐵股及質優的金融股，同時，將逢低再次級市場增加可轉換公司債比重。

因債券型基金規模持續回流，使得市場資金水位豐沛，然而短率並未出現下探的情形，10天期內債券附買回利率主要成交持穩在0.65%。短票方面，雖然銀行體系累計準備負數缺口已經補平，但因央行仍繼續沖銷調節市場資金，使得短票利率難有下檔空間，大多成交在0.975%。拆款方面，雖然銀行體系積數壓力已經解除，但短期利率因央行的沖銷而有所支撐，預計短期利率在本提存期積數回補壓力解除後，應仍維持平穩走勢，不致有太大幅度的波動，隔夜拆款加權平均利率約0.966%。