迎接升息時代 債券布局三大關鍵
這星期，對於全球金融市場，尤其是債券投資人來說，最屏息以待的一件事莫過於聯準會是否啟動升息?投資人的佈局腳步，似乎在聯準會宣布升息與否之前，都暫時停下了腳步。聯博固定收益投資長暨團隊主管Douglas J. Peebles認為，可以確定的是，未來幾年美國利率水準上升比下降的機率來得高，投資人與其猜測短期利率走勢，不如將眼光放眼，思考如何在升息時代，掌握債券資產的長期報酬潛力。
市場預期美國將在今年啟動升息，到2017年底官方利率最高上看4%。Peebles認為，未來升息的速度將會「又緩、又慢」，且大部分的市場已反映聯準會可能開始升息25個基點的前景，微幅升息後反而可望掃除一部分的不確定性。此外，聯準會是從極度寬鬆的零利率環境開始升息，因此，即使聯邦基金利率上升至0.25%，甚至或1%，主要的經濟體與企業可能不會感到明顯的影響。
雖然在聯準會啟動利率正常化的過程中，預期債券市場將出現些許波動性，但不代表債券投資沒有報酬機會。因為債券本身是一種合約，短期內，債券價格可能會出現波動性，但除非發債企業出現違約並造成損失，否則債券價格最終都會回到面額。此外，目前高收益債券殖利率約為7%以上，利差擴大至2012年來的相對高點，高收益債券投資仍具有吸引力。
值得注意的是，過去30年，利率持續下降，帶動債券強勁表現。如今，債券市場價格低廉的投資標的已不多。因此，投資人該如何觀察投資組合是否足以因應債券市場的變化？Peebles提供三大要點。首先是佈局全球。這樣的投資組合不僅可分散利率風險，亦可透過擇優汰劣，掌握強化報酬的機會。然而，需留意持有不同貨幣的部位，會提高債券投資組合的波動性，因此採取匯率避險將是相對較穩健的投資策略。
第二是分散配置。回顧過去，投資企業債券向來有助於緩衝升息的影響。一般而言，經濟強勁成長乃是利率上升的原因，且經濟表現強勁代表發債企業身處更好的經營環境。然而，目前部分企業債券的價格過高，加上流動性考量，聯博認為分散配置不同評等之信用資產，才是最好的作法，且可掌握相對具吸引力的收益契機。
第三是彈性靈活。不追隨指數或非傳統的債券投資策略將不受債券參考指數的限制。這樣的投資策略同時可在市場流動性低落的時候，相對靈活地掌握投資機會，並具備足夠的彈性，動態平衡不同的債券投資風險。
聯博研究指出，過去30年來，2%至4%的經濟成長環境最有利於高收益債券的報酬表現，因為溫和成長的環境，讓許多企業謹慎地進行擴張、投資，不會過度發債融資，對於債券投資相對有益，因此投資人並不需要因為升息，而暫緩投資腳步。
此外，對於大部分的投資人而言，尤其是那些需要收益的投資人，無論是政策利率或債券殖利率上升，其實不見得是壞事，因為較高的殖利率價值將慢慢浮現，這也是掌握固定收益市場的獲利關鍵之一。投資人只要審視自身的債券投資組合是否做到全球佈局、分散配置、採取彈性靈活投資策略，就算是升息環境，仍可掌握債券報酬潛力。
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