荷銀公用事業基金經理人評論
近日表現雖受全球股市下跌因素影響，但基本面持續不變
近期全球股票市場下跌，使全球投資人的信心遭受嚴重的打擊，加上歐元區景氣似乎也無法自外於美國景氣的衰退而不受影響。理論上，全球景氣走緩與美國聯準會持續降息對公用事業類股而言應是一個比較不受影響與相對正面的消息，但近期公用事業類股的股價也隨市場下跌。荷銀投資管理的荷銀公用事業基金經理人Corne Zandbergen，特別就近期公用事業類股的表現，及未來走勢，在此提出他的看法。 從股票市場自遭受到2007年第三季末下跌壓力以來，公用事業的表現非常良好。下面的圖表可以清楚的表明。而其表現良好是由於該產業的防禦特性與石油價格的上漲。 我個人認為，近期公用事業類股大幅滑落是市場恐慌造成。在這個特殊的情勢中，投資人不分青紅皂白的售出股票，使得即使是相對防禦的公用事業類股也收到牽累。當然，獲利了結也可能是人們賣出公用事業類股的原因。 自今年以來，高度規範市場與低度規範市場之間績效的差異不大。這與理論上高度規範公用事業由於其擁有受規範的服務費用與利潤，應該表現的比低度規範市場更好來說是相抵觸的。可是昨天，我們看到了兩者之間的差距逐漸擴大，高度規範公用事業處於優勢。自今年以來，英國水資源類股與壓輸配電網路股表現良好，但是西班牙語高度規範市場類股則受到重創。 針對投資組合，我們持續的做出修正，但幅度並不大，因為投資組合本身相當“穩健”，且已對經濟的放緩早已預先因應。但我們仍針對相對較大的一些部位做出調降，我們已售出部分對石油價格較為敏感的股票，並取得較大部位的相對安全公用事業(即一些高度規範企業或是會受惠於油價下跌的企業)。就區域配置來說，並沒有發生重大改變。新興市場的部位並不高（有些股票在巴西，中國（香港上市）和馬來西亞）。基金在印度沒有任何部位，該地區的公用事業類股今年以來已經下跌了25%。我不認為本週市場的波動會是我們改變投資組合的原因，即使股價反彈亦然。 到這個月上週五為止，基金相對指標的績效大致相當，在這種惡劣的市況下，我認為對公用事業是正面的。