台新美國策略時機非投資等級債券基金一月份經理人報告

2024年1月份美國股市及美元皆上漲，道瓊工業指數上漲1.22%、S&P指數上漲1.59%、那斯達克指數上漲1.02%；美元指數上漲1.88%，亞幣指數下跌1.16%，新興貨幣下跌1.84%；非投資等級債市方面，美非投等債券指數下跌0.21%，歐非投等債券指數上漲1.02%，亞洲非投等債券指數上漲2.67%。

儘管市場開始降低3月降息預期，使公債利率上揚，但FED點陣圖預期今年將降息，有助於降低公債利率大幅上彈風險，推升FA債券表現(Insight預期2024年Q2-Q3降息)。緊縮貨幣政策效果將逐漸反映至企業信評，2023年RS/FA來到4倍，預估未來RS和FA金額將逐漸回歸平均水準，RS/FA可望回到1倍。利差已來到BB水準的BBB-債券金額增加，故預估未來一年FA債券金額為300-500億美元，潛在FA債券產業分布相當分散。FED激進升息，使FA收益率處於相對高點；1/31：7.25%。在企業資產負債表健全的情況下，違約率不高，HY目前違約率為2.84%，FA為1.46%，目前利差1/31：309bps。展望2024年，FA債券主要以BB為主，違約率預計維持在過去平均1.75%或以下。利率長時間維持在高點，企業盈餘面臨挑戰，降評活動增加，可以獲得更多FA投資機會。