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英國脫歐公投後 維持債券投資的三個理由


2016/7/13 下午 02:30:00 提供機構:聯博投信
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英國脫歐公投後,雖然仍有諸多不確定有待釐清,但隨著事件塵埃落定,資本市場已經出現回穩跡象。聯博提出三個投資人應該持續投資債券的理由。

首先,脫歐公投後,市場表現大致鎮定有序。目前看來並無爆發危機的現象。且距離風暴中心愈遠,市場受到的干擾愈小,例如美國市政債券市場絲毫沒有遭到波及。影響較為明顯的市場主要是英國與鄰近國家,包括歐洲高收益債在內的高風險資產,由於與股市連動性高,價格雖然短暫下跌,但卻沒有出現拋售潮,反而湧現買盤。

至於歐洲以外的高收益債則是明顯有所支撐。即使是新興市場債亦能站穩陣腳,主要原因之一是,雖然油價在英國脫歐後大跌4.5%,但銅等大宗商品卻呈上漲趨勢。

聯博認為,英國脫歐後,一開始引發市場十分負面的初步反應,比如歐洲金融類別的股票市場遭受很大的震盪,但進一步觀察,銀行同業拆款並未出現緊縮的情況。因此,這次的事件並不像2008年金融海嘯一樣,造成蔓延或暴跌效應,其中主要關鍵包括:拜法規強化所賜,全球金融體系的體質比當年健全許多;衍生性商品市場亦經過整頓;各國央行能以政策因應。這些正面因素都讓投資人對金融體系更有信心。

其次,聯博預期美國和其他國家央行將維持寬鬆政策,對債券市場有利。英國脫歐應只會小幅度地拖累全球經濟表現,也可能因此促使其他央行-尤其是歐洲央行,進一步鬆綁政策。此外,在英國脫歐過程中,倘若經濟與金融市場長期籠罩在變數之下,預計美國聯準會與其他國家央行將進一步維持寬鬆政策。全球低利環境可能會延續更久,而長期低利率對信用市場有利。

第三,市場震盪可趁機入市撿便宜。英國公投後,不動產抵押貸款證券(MBS)與金融股浮現投資機會,對於有充裕流動性的債券基金,一時回檔反而是買入機會。此外,美國此次並非脫歐事件主角,因此並未看到資金顯著流出高收益債,目前美高收殖利率仍在7%以上,且過去12個月違約率下降至3.56%,為今年以來最低,基本面與投資評價皆具投資吸引力。新興市場債券方面.由於G7國家很可能維持較寬鬆的貨幣政策一段時間,目前市場預期今年美國的升息機率趨近於零,部分新興市場債券所提供的高殖利率具有吸引力,例如政治風險正在淡化的拉丁美洲國家的當地貨幣債,包括巴西與阿根廷。

隨著市場開始消化英國退歐的公投結果,聯博債券投資團隊除持續聚焦於維持投資組合的流動性外,也更積極地尋找受到市場過度反應而出現價格錯置的投資機會,同時保持全球佈局策略,為投資人掌握長期報酬機會。

 

 

 

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