日盛債券基金8月回顧與9月展望
總體經濟回顧與展望
美國經濟情勢平穩略弱，通膨則上升；經濟數據包括：7月PPI因能源及原物料大漲而上漲1.2%且遠高於市場預期之0.6%，核心PPI亦大幅上升0.7%，亦遠高於市場預期之0.2%，通膨壓力持續升高；7月新屋開工及建照核發分別大幅減少11%及17.7%，因6月紐約市營建廠商於6月搶申請建照致使6月建照核發大增，7月則回復正常，整體趨勢則維持緩降趨勢；次申請失業救濟金人數雖比前一週減少1.3萬人，然從整體趨勢來觀察，失業人口仍呈現持續增加趨勢，就業狀況仍不理想；7月領先指標下滑0.7%，遠高於市場預期之-0.2%，且降幅明顯擴大，顯示美國景氣仍舊疲弱。此外，柏南克上週五表示；近來商品價格與美元的走勢，加上緩慢的經濟成長，當使通貨膨脹於08H2與09年轉為溫和，市場解讀為FED將不會升息。 台灣08Q2國際收支，在外貿順差仍高下，經常帳順差略增，但金融帳因銀行將資金移回台灣進行套匯，抵銷資金外流107.5億美元，故意外呈現小額淨流入。08Q2經濟成長率，雖外貿順差高於預期對經濟成長產生正向貢獻，但投資衰退及消費成長趨弱則對經濟成長形成負向貢獻，而生產面成長亦趨緩，存貨投資之貢獻亦減弱，綜合結果使08Q2經濟成長率下滑至4.32%，低於主計處預估之4.57%，主計處同時下修08H2及08全年經濟成長率預期值。工業生產、外銷訂單及貨幣供給，逐步進入旺季故預期工業生產及外銷訂單均比6月上升，但目前景氣尚弱，故預期YOY同步持續下滑至6.78%及3.09%，貨幣供給在資金淨流出及股市趨弱下，比6月減少，M1B及M2年增率同步下滑至-4.58%及1.48%。景氣指標，在金融性指標及實質性指標同步下滑下，三項景氣指標同步下滑。 投資操作策略 截至2008年8月底止，日盛債券基金規模為171.55億元，其中買賣斷債券比重為5.83%，附買回債券部位比重為26.81%，定存比重為59.61%，月報酬率約為1.661%。 因逢現金股利發放旺季，致銀行間資金分佈不均且外資匯出，資金寬鬆程度略降，然隨提存期底銀行消化積數壓力增加，通週加權平均隔拆利率因此下滑0.6bp至2.154%，而30天CP主要成交利率則持穩於2.12%~2.125%。台灣受到政策調控影響，台灣今年消費物價漲幅低於應有水準，主計處所預測3.74%偏低，物價漲幅不足部分，可能在09年及其後逐步分攤，因此基數偏高的因素可能導致明年物價回落，但降至1.5%以下的機會不大，主計處預測明年消費物價的漲幅將達1.91%，由此推算之實質利率低偏低，故央行於今年下半年微調利率似有其必要性。本基金月收益率為1.661%操作策略在流動性無虞之下，將持續增加短天期定存比重及承作附買回公司債金融債，以提升基金收益率。