景順2024到期精選新興債券基金三月份經理人報告

3月份的美國經濟數據持續優於預期，引導市場與具有投票權的聯準會官員，開始對於降息出現較謹慎的態度，像是FOMC理事ChristWaller提到「對於降息這件事，決策官員一點都不急迫」、另一位理事Lisa Cook也提到「在物價完全穩定之前，談降息是需要更謹慎的」，而主席JeromePowell也在近期公開場合中明確提到「謹慎思考何時需要降息，是迫切要做，也是必須要做的事情」。這樣的轉變，導致美國公債殖利率在3月份呈現先下後上，而受到美債利率區間震盪的影響下，投資等級債與政府公債等連動性較高的市場，在3月份僅呈現小幅上漲，而受到利差收斂正貢獻的幫助下，企業債、高收益債以及新興市場債，則是連續兩個月維持正報酬的表現。

儘管美國原油庫存仍偏高，但是在實質性需求持續改善，以及OPEC+持續減產的幫助下，預期國際油價價格將緩步推升，這可能帶給未來三到六個月的通膨有持續上升的壓力，加上美國的非農就業人口持續優於預期，均帶給降息政策上較大的不確定性，也因此預期第二季的波動度會明顯放大。

新興市場債持續表現良好，主要受惠於新興市場經濟成長優於成熟市場帶來基本面的支撐，以及新興市場企業的資產負債表處於史上最強勁的狀態。雖然信用利差呈現縮減，但新興市場債的總收益率仍位於歷史高檔水準，也遠優於成熟市場利率，使得新興市場債整體表現仍具吸引力。然而目標到期債券基金之操作策略為Buyand maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，基金表現未必與市場短期走勢一致。3月份本基金(美元累積型)上漲，以國家別來看，印度、阿拉伯聯合大公國與中國表現最佳，而蒙古與牙買加表現最差。

在投組方面，由於本基金預計在2024年9月到期，因此已提前規劃必要之投組調整。帳上部位多數是天期即將在六個月左右陸續到期的標的，績效貢獻主要是票息收益為主。由於持有之債券陸續到期加上票息收入及投組調整等均使得現金部位增加，因此在積極累積票息以增進基金收益原則下，仍會將現金部位進行再投資。優先布局標的為短天期的主權債/具政府支持的類主權債/優質公司債以及短天期的美國公債。3月份也已運用現金針對前述標的進行再投資。另外，對於天期較長的部位，預計將視市場狀況逐步減碼，這部份投資團隊會密切注意出場時間，以降低投資組合不必要的波動度。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；現階段同業多採用二次分配的方式，預計等到制裁結束後，再將剩餘資產處分並返還投資人；詳情請參閱本公司官網之說明。