歐洲高孳息債券基金投資展望

績效表現

過去六個月本基金的績效落後呈現下跌的指標表現，由於歐美經濟情勢持續惡化的影響，之後又受到911 事件的加速傷害，基金在期初的績效因而受到壓抑，流通性不佳亦進一步阻礙了市場的表現。不過自九月底開始市場開始反彈，投資人相信積極調降利率終將反應在全球經濟成長復甦上，連帶讓投資人感到越來越樂觀。本基金績效落後的主要原因在於第三季持有過高的替代通訊與有線電視類股的部位，以及第四季市場反彈時採取較為防禦性的配置。

投資活動

在這段期間，基金維持表現不佳的長途通訊業的低配置，過去六個月新債的發行有限，但是基金卻參與了Ineos Group(塑化產業)、Yell Finance(英國電話名錄)與GAL(汽車服務業)的發行案，經歷了七、八月的疲軟走勢後，我們藉由降低部份通訊業與媒體/有線電視業的部位以採取一種更為防禦性的策略。我們增加防禦性類股及非景氣循環類，同時也增加價格波動較小的市場，如英鎊計價與BB 等級次產業等投資標的。

策略與展望

由於預期美國與歐洲經濟成長復甦，我們對於歐洲高收益債券市場感到相對樂觀，這會使得高收益資產因而受惠，特別是工業生產企業，因為在市場下滑的過程中，該產業具有良好的抗跌性。就技術面的觀點，交易商存貨少、新債發行有限、投資人需求與風險偏好持續改善，因此我們認為市場仍然處於健康的狀態。