聯邦日本收益成長多重資產基金四月份操作策略

整體而言，4月份東證指數與日經指數分別上漲6.44%及15.77%，惟合併日圓當月貶值1.37%，使基金整體波動相對較大。不過，我們認為，中長期趨勢已逐步明朗。隨著全球局勢持續朝向逆全球化與多極化發展，大宗原物料與軍工產業（用以保護本土利益及爭取資源）的長線需求將更為明確。由於各國資源有限，當軍工相關需求大幅增加時，將可能排擠其他資源配置，因此民生消費端將更傾向平價化發展。此外，各國對關鍵技術的保護也將日益加強。基於上述趨勢，本基金主要布局方向，將聚焦於大宗原物料（如日本商社）、軍工／重工、平價消費／輕奢侈消費，以及關鍵科技等相關產業。

美伊衝突於4月初出現約兩週的停戰協議，帶動市場明顯反彈。後續布局方面，基金仍將以股票資產為主要核心配置。主要原因在於，我們認為全球殖利率走勢主要受兩項關鍵因素影響：其一為戰爭所帶來的通膨預期，其二則是美國財政赤字長期難以有效控制。前者對市場的短期衝擊，現階段應已大致反映；後者則屬於長期且持續性的結構趨勢。

因此，我們認為固定收益相關資產（包含REITs）在趨勢上仍相對容易承受壓力，相較之下，股票市場仍具備較佳的中長期空間。若中東局勢後續能有效受到控制，下半年股市仍有機會重回多頭格局。不過，短期市場仍將持續受到戰爭相關事件，以及投資人倉位是否過度偏向單一方向等因素影響，整體仍以震盪整理格局為主。

從近期美國經濟與景氣表現來看，整體通膨趨勢仍有延續可能，因此除了科技股持續呈現汰弱留強格局外，原物料相關類股於回檔後，也有望出現逢低布局機會。