第一金萬得福精選基金三月份經理人評論

受到中國禽流感疫情擴大、南北韓緊張情勢升溫、加上美國經濟數據不佳，導致近期國際股市普遍拉回，而台股受連帶影響，加權指數帶量失守季線支撐，技術面上明顯轉弱；籌碼面部分，外資轉賣超且期貨轉為淨空單近萬口，顯示外資對台股已轉為偏空看待。整體而言，國際利空未除，技術面弱勢，預期4月份的台股將面臨整理格局。

經濟數據方面，美國3月份ISM製造業指數51.3，明顯較2月份的54.2下滑，就其內部結構來看，最重要的生產、新訂單皆紛紛往下，顯示終端需求出現弱化，進而降低了廠商的生產意願。而就業數據方面，美國3月新增就業人數僅8.8萬人，創十個月來最低；3月失業率雖下降至7.6%，但美國勞工部指出，失業率下降是因找工作的人減少。整體而言，美國自3月份自動減赤生效後，ISM製造業指數已經明顯的下滑，預期零售銷售的成長力道也將趨緩，美國第二季的經濟成長率可能將明顯的較第一季下滑，未來若舉債上限無法順利取得共識，預期降評將會再度影響金融市場。

歐元區3月份綜合PMI指數在回升4個月後(雖然始終未能站上50)，再度走滑至46.5點，顯示經濟復甦動能仍然不足。就業方面，2月歐元區失業率為12.0%，持續創歷史新高，就業遲遲未能復甦將使歐元區未來的內需動能偏弱。此外，義大利新國會尚未順利組成，以及塞浦勒斯事件所帶來的不確定性，歐元區製造業恐怕在第2~3季仍將維持低迷狀態，直到第4季旺季才有機會觸底反彈。

中國3月份PMI製造業指數50.9較2月份的50.1回升，但低於市場預期的51.2，顯示回升力道並不大。中國景氣在去年第三季出現落底，但是復甦的力道比預期中的緩慢，新政府的上台，並沒有馬上提出新的強有力振興執行計畫，僅作組織的改造，而配合近期多次的正回購，收回資金短期不利於金融市場，上證指數農曆年後大幅回檔明顯可見。

台股未來觀察重點關注朝鮮半島緊張狀況、中國禽流感、美股財報、美聯儲會議紀要及官員談話方向，基本面部分，由於陸續公布3月份營收靜待結果出爐，建議汰弱留強，預估台股在投資人對盤勢信心不足下，4月動能將不如以往，操作上保守為宜。

目前的操作策略首重現金殖利率，只要獲利穩定性佳，現金殖利率有4.5%以上者，應為不錯的投資標的。由於美國持續量化寬鬆政策不變，也就表示低利率仍將持續，配合第二季底至第三季現金股息的發放，預期高現金殖利率概念股將會成為市場投資的主軸。

傳產方面，中國股市近期雖表現不佳，但由於今年來人民幣強勢升值，中國收成股今年第一季可認列大陸投資收益將會增加，且還會有額外的匯兌收益，因此中國收成股可擇優佈局。

至於電子股的部分，半導體、觸控相關與TV都會是佈局的重點，尤其TV族群，今年可能會出現轉機，中國需求強勁，品牌庫存去化良好，相關零組件第二季的營運可以樂觀看待。而北美半導體BBratio值維持在1以上，顯示產業處於穩定復甦的狀態。