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統一中國非投資等級債券基金四月份市場回顧與操作策略


2024/5/15 上午 10:26:00 作者:林彥廷
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儘管通膨降溫進展緩慢、勞動市場未見明顯降溫, 5月1日的FOMC會議態度仍相 對鴿派,會後記者會中鮑威爾表示仍預期今年剩餘時間通膨會降溫。考量目前市場定價已大幅降低聯準會今年降息的次數,加上本次宣布QT減幅高於預期, 及財政部宣布將自5月底啟動債券回購,籌碼面壓力可望舒緩,預計美債殖利率再大幅走高之可能性低。中國債市方面,儘管年初以來漲幅已高且美債殖利率彈 升,但由於非投資等級債券存續期間較短及票息較高的特性,與中國財政、貨幣政策持續寬鬆,使得中資美元券表現持續強於其他債市。 4月份彭博中國非投資 等級債券指數取得0.9%的正報酬,優於全球非投資等級債券指數的-0.8%、美國投資等級債券的-2.5%、美國公債指數的-2.3%。

基金截至4月底整體投組平均存續期間為2.66年,平均息票收益6.36%。產業配 置前三大以金融占比21.7%最高,其次為能源及循環性消費產業,比重分別為19.3%及17.0%。

主要債市檢討與展望:

產業配置上,澳門博彩業自去年年初以來持續復甦,儘管累計漲幅已高,但相對 其他如美國博彩業,債券殖利率及票息仍具有優勢,將持續維持較高比重。科技產業方面,由於中國政府不再對大型科技股進行打壓並強調發展新質生產力,政 策利空因素已大幅降低,惟科技業債券因體質較好者多為投資等級債券,將持續受到美債殖利率波動影響。地產方面,儘管中國房價及房市銷售上半年情況仍不 明朗,但中國政府推動國內銀行加大對房企融資之政策持續落地,近期又有新一輪限購放鬆政策出台,基金將伺機配置財務體質較佳、價值低估之房企債券。


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