德銀遠東DWS台灣旗艦基金四月份經理人評論

自去年11月以來推升台股加權指數上漲近5,000點的三大主要驅動因素是人工智慧趨勢、製造業復甦和流動性。目前看來人工智慧趨勢已基本被反應在股價上，而其他兩個因素多推升力道則受到市場的懷疑。儘管企業庫存的去化已結束，預示著包括個人電腦、手機和汽車在內的製造業將迎來復甦，但台積電在4月18日法說會下調2024年半導體行業前景展望，給過於樂觀的市場預期潑了一盆冷水。此外，由於美國通膨居高不下，市場流動性受到抑制，隨著宣布推遲降息，聯準會將在2024年降息超過125個基點的預期正在消散。簡而言之，支撐台股加權指數上漲的三個因素都已減弱，引發短期內對市場多頭結束的憂慮。台股加權指數在4月初創下歷史新高，其價格評估比長期平均高出接近1-2個標準差。過去五年該指數的本益比平均為15倍，最新反彈高峰來到19.5倍。在過去近20年來，台股加權指數幾乎是沿著1年移動平均線，上下1個標準差內波動，指數超過+1個標準差後，指數通常就會回落，而目前指數已超過+1個標準差約3%，顯示台股加權指數有下行的壓力。在股票價值已普遍偏高的情況下，選股將是今年操作的重點。未來成長趨勢產業，如人工智慧，電動車與節能減碳等，是目前我們關注的重點，此外也專注於股價修正，價值回歸合理區間之成長股票。