瑞騰基金4月回顧與未來展望

受到全球景氣表現不佳影響，國內各項指標表現仍呈現衰退走勢，民間消費縮減、投資需求停滯、貿易衰退；物價方面，3月份CPI較上年同月微幅上揚0.44%，累計1-3月則上揚0.58%，漲幅溫和。3月份WPI較上年同月跌0.2%，是17個月以來首見下滑，由於WPI通常較CPI領先反應約2個月，CPI漲幅可能進一步趨緩，而受到經濟走軟需求不振影響，央行將今年CPI預測值由2.1%下修為1.7%，核心物價指數也由1.6%下修為1.25%。3月份景氣綜合判斷分數10分，領先指標持續下降，由於其代表未來3至6個月景氣概況，顯示經濟前景仍舊低迷。

4月初貨幣巿場利率逐步下跌，短票RP利率下跌到4.2%、公債RP利率下跌到3.8%；中纖公司債事件波及德信、金亞太、復華投信，其中德信、金亞太投信二天內遭大額贖回共約230億元，短票RP、公債RP一度上揚到4.25%及3.9%， 4/23央行調降利率的效果發酵，利率水準下移，短票RP利率及公債RP利率分別下跌到4.15%及3.7%，總計4月底O/N利率4.16%，較上月底下跌0.139%；短票RP利率4.15%，較上月底下跌0.15%；公債RP利率3.7%，較上月底下跌0.4%。由於5月份資金寬鬆因子仍遠大於緊縮因子，且NCD餘額仍達6492億元，然而央行針對銀行競相調降存款利率的舉動頻頻關注，並採用足額沖銷的動作抑制貨幣巿場利率跌勢，預期短票RP利率將在4.00%至4.15%、公債RP利率將在3.5%至3.8%區間波動。

公債殖利率在4月份由於利率跌深反彈及美國10年期及30年期公債殖利率明顯上揚，指標10年期公債90101以4.6431％作收，較3月底上揚8.96個BP；15年期公債90103以4.6930％作收，較3月底上揚3.95個BP ；20年期公債90102則以4.788％做收，較3月底上揚8.92個BP。我國景氣下滑目前仍無趨緩跡象，預期殖利率仍將反映此一經濟現實，公債殖利率仍有走低空間。

90年4月底基金規模較3月底減少2.3億元，減幅達3.1﹪，年投資報酬率為4.91﹪。投資組合中，公債比例為3.5﹪、公司債比例為23.0﹪、金融債券比例為2.1﹪、定存比例為29.1﹪、公司債RP比例為0﹪、債票券RP比例為40.1﹪，若加計一個月內到期之定存等之流動性資金比例則為42.6﹪，皆與預期目標相符。

由於5月份寬鬆因子仍遠大於緊縮因子，惟央行足額沖銷的動作也為短期利利構成支撐，公債發行300億元及台電公司債交割將為公債RP巿場形成短期衝擊。就資金安排上，公債以20﹪為上限，公司債比例以50﹪為上限，金融債券以7﹪為上限，公司債RP以5﹪為上限，定存則以不超過45﹪為目標，債票券RP加計一個月內到期定存之流動資金比例則不低於20﹪。