全球債券基金5月回顧與未來展望
一、全球債市分析
3債市持續受抑於美國較優異之經濟數據，顯示Fed可能會有早於預期之升息動作，殖利率全面上揚，尤其是3年及4年期部份，使得整個殖利率曲線變得更為陡峭，將1年及5年期之殖利率差拉大至211基本點，公司及政府債券殖利率均大約上揚40基本點左右，短天期債券表現優於長天期債券。
二、匯市分析
貨幣部份，美元對歐元眨值，主要因素來自持續高漲油價將對美國經濟成長造成嚴重衝擊，許多分析師已經指出過去30年來美國對石油依賴度愈來愈低，且以實質價值而言石油已變得較便宜，但不論如何，主要威脅仍來自高油價伴隨升息隱憂的風險。目前所有經濟數均顯示美元將對其他主要貨幣升值，但我們對於美元弱勢格局看法仍舊未改變，將利用此次機會增加非美元投資部位，例如歐元債券。基於對基金將採適度流動部位比重，我們對未來投資將採取"停看聽"策略，等待適當有利投資機會再做投資部位轉換。
三、投資操作策略
我們認為市場於未來2週美債將呈橫向整理走勢，直至美國有更多經濟數據釋出。債市未來走勢仍舊不確定，股市及油價則為最常引用之資訊來源。Fed目前相當了解市場預期(2004年底前將會有100個基本點升息空間)且也會在任何動作前傳達足夠訊息予市場，很明顯地，Fed並不希望在升息部份有過度反應的情況發生，故近期就業市場及消費者物價指數將成為相當重要之參考指標。債市部份，近期存續期間仍維持於低檔，主要認為目前美國低利率環境是受到聯準會人為主導，債市最主要的威脅仍為通膨風險，但目前為止，概觀歐洲及北美洲所有國家，並無通膨現象，反觀主要核心數據，通膨表現依舊不佳。但許多數據顯示，多數經濟刺激方案均會影響通膨於未來數年走揚，近期通貨膨貨連動票券目前已經逐漸反應未來高通膨風險於價格上，但假使下一個公佈之通膨數據出乎預料的高於市場預期，將可能造成債市驚訝而產生賣壓湧現情況，故至目前為止並無任何重大投資策略的改變。
基金資產配置比重