債券基金7月份回顧

仍有向下風險，必要時FED還會繼續降息，同時也向下修正對美國經濟成長率預測，實質國內生產毛額GDP成長率由原先預測的2%到2.5%，降至1.25%到2%，目前仍未完全擺脫經濟疲軟可能大於預期的風險，因此，需要進一步政策因應。由此推知FED 在8月21日FOMC會議後再降25BP的機率相當高。國內景氣目前引頸企盼由美景氣回春帶動出口的升溫，因此年來對FED的降息，一直採亦步亦趨的跟進動作，因此8月份利率看低趨勢不變。新台幣匯率方面，儘管7月中旬初，台幣貶破35元大關，盤中一度來到35.3元價位，不過在強勢美元政策受到美國內部的懷疑，加上美經濟走疲風險未減，日圓順勢回升的機會，央行順勢引導台幣回升，台幣盤中一度回升至34.5元以內。市場看貶台幣氣氛大為消減，且短期有升值壓力，甚至有進一步回測34.3或34.4元價位，不過市場長線的多空看法仍然分歧，美林證券預估年底前可看到36.5元，不過大體而言，預期台幣在34.3至34.8元區間的看法仍居主流，即台幣匯率呈區間波動的格局台股6月底時還在進行5千點保衛戰，沒料到7月底4千點大關可能不保的壓力沈重。目前包括中研院、中經院以及台經院，對今年全年的經濟成長率預測值均明顯下修，預測區間在2.07%至2.38%。而今年第一季1.06%的經濟成長，第二季預估也只有在1%上下，因此全年2%的經濟成長率，是預期第四季有4%以上的經濟成長，因此除美景氣回春的正面助力外，政府政策也必須卯足勁來提振國內景氣，才有機會達到此一目標。由於央行貨幣政策不致轉向，市場短期利率指標銀行同業拆款利率由6月的3.9%左右，7月份下滑至3.6%至3.7%之間。

荷銀債券基金7月份買進台電902期10年券8億元，利率為4.54%，同時再標得交銀金融債3年券3億元，利率3.61%，主要考量乃基於短期利率持續下滑，公債RP利率降至3%上下，須儘早鎖定高收益標的，緩和債券基金收益下滑的速度。加上本月份有5億元的中鋼公司債到期，同時7月份整體定存到期高達34億元，這些標的原收益都在5%以上，而目前一年定存利率已降至3.8%附近，且銀行業對投信等金融同業的存款大多採敬謝不敏的態度，RP利率又回挫至3%以下。因此荷銀債操作策略，以一個月定存替代債券RP達到支應流動性的需求，而金融債則取代長天期銀行存款，8月份持續擇優買進公司債，緩和因市場利率直線下滑對基金收益的威脅。