華南永昌全球精品基金九月份經理評論

9月歐洲經濟數據疲軟，券商下修全球經濟成長，股市表現震盪加劇，S&P 500指數9月下跌1.55%，歐洲主要國家以法國表現最佳，9月漲幅0.8%，德國0.04%，英國則是-2.89%。核心精品類股於9月表現落後歐洲大盤，主要因9月公佈營收的精品個股同店銷售年增率不如市場預期，券商持續保守並下調2015年營收獲利。總體指標來看，香港零售業年增率開始轉正，但佔中事情尚未落幕將影響十一長假表現，預估10月將再度回到負值；美國9月為感恩耶誕旺季前空窗期，預計表現平平，零售類股近期表現也因房市波動而震盪加劇。美國零售類股仍需歐美耶誕旺季推升營收增長，本益比才有可能向上調升，但目前股房市仍不穩，預料將維持以往水準；另一方面，歐洲第三季經濟數據仍未見好轉，市場持股信心不足。

全球精品類股於9月表現仍落後全球景氣循環類股，主要原因還是中國大陸經濟數據表現疲弱，市場較保守看待接下來將發布的季報表現，持續下調獲利。2015年精品類股可望受惠低基期環境，營收年增率回復正成長；另一方面，第二季表現較疲乏的日本，開始對境外旅客放鬆退稅措施，精品類股第四季營收表現可望有正面的季增長，長線上，鑑於中國大陸精品告別成長期進入成熟期，大幅超越全球GDP成長的機率不大，精品類股投資策略將轉至個股選擇重於指數，整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主，持續將觸角轉至其他新興市場如中東等品牌，將可降低中國大陸市場成長減緩之衝擊。